個股分析：良維(6290)不靠蘋果光，押寶車用、雲端拚轉型

良維(6290)近年積極轉型拚升級，除亞馬遜的伺服器訂單穩定成長外，電動車、充電樁也成為公司押寶的重要營運動能，董事長李淳正表示，下半年包含伺服器、充電樁、電動車客戶訂單皆將開始放量成長，預估今年伺服器加車用營收貢獻將超過兩成，而在新品放量及中國解封下，看好今年營運將逐季成長。

李淳正提到，全球面臨通膨問題，因此市場皆認為今年下半年景氣不會太好，但由於公司影響不大，除手中三大筆電客戶訂單不變外，下半年在伺服器出貨預估將比上半年多20%，車用目前除既有的AC充電線外，也在認證快充線，此外，亦有多家美系新創電動車客戶將於下半年起陸續出貨。

良維2018年因為蘋果訂單吃了大虧，原先看好產品銷售前景，工廠加班趕工拼命備庫存，但最後銷售卻不如預期，導致公司不得不提列呆帳損失，使得當年每股獲利僅剩1.14元，但也因此讓良維開始轉型，從消費性產品跨入伺服器、車用等利基型產品，帶動毛利率、營益率逐步回升。

良維轉型成效之一是亞馬遜的資料中心訂單，李淳正認為，今年伺服器營收約可達12%左右，而日系客戶也積極在推新產品，預估下半年伺服器訂單將較上半年成長20%，此外，伺服器的最大客戶亞馬遜也將於明年推出新產品，屆時單價、利潤都會更好。

而車用是良維近年投注最多研發資源的產品線，良維花了六年時間接觸才拿下目前最大的美系充電樁客戶，李淳正提到，車用相關產品研發費用高，近年花了很多資源在這方面，但近期已陸續在收成，除美系充電樁客戶將於今年下半年開始放量出貨外，第三季及今年底也將出貨給新創電動車客戶，預估今年車用營收可望超過8億元，營收占比來到一成。

李淳正坦言，今年全年營收原先預估要做到90億元，但上半年受到中國封城影響，應該是達不到90億元目標，然隨中國陸續復工，再加上車用、伺服器及家電出貨步入旺季，預估下半年營收將逐季成長，毛利率也將隨原物料價格下滑而提升。

觀察良維財報，第一季受到中國華南停工，再加上原物料、運費上漲等影響，第一季毛利率11.32%，降至近13季低點，然在業外獲利挹注下，EPS仍繳出1元水準。法人預估，隨中國陸續復工及原物料價格下滑，預估下半年毛利率可較上半年增加5%，第三季營收則將突破21億元，第四季單月營收則估可達7.5-8億元水準，營運將逐季走揚，全年估可賺進半個股本。

而在產能方面，由於深圳人力成本高且招工不易，為降低營運成本，良維目前正在廣西建置新廠，預計把深圳廠中低階產品移往廣西新廠生產，深圳廠則作為高階產品的生產基地。李淳正解釋，由於廣西新廠位於中國及越南邊界，開車到河內僅需四小時，不僅對越南交貨方面，亦可從河內出口；而在泰國廠部分則將配合客戶需求，未來以服務當地客戶及高電流產品為主。