個股：啟碁(6285)Q4重返成長，2025年營收將再挑戰新高，上看1150-1200億元

網通大廠啟碁(6285)第四季營運將重返成長，全年營收力守千億元之上，可望寫下連二年營收破千億元的紀錄。展望2025年，董事長謝宏波日前表示，2025年營收將重回成長，目標挑戰1,150億至1,200億之間，再度挑戰新高，同時在優化產品組合和生產力的提升下，毛利率也將提升至12%-13%之間。

啟碁受到客戶訂單與庫存調節影響，第三季營收營運未達預期，單季毛利率11.37%，呈現年減、季減，稅後淨利5.2億元，季減55.2%，年減63.2%，每股盈餘1.09元，累計前三季營收822.64億元，年增1.4%，每股盈餘5.12元。

三大產品線分佈分別為家庭連網(Connected Home)22%、車聯網與工業(Automotive & Industrial)28%、以及網路設備(Networking)50%。其中，車聯網與工業從過去的22%-24%提升至28%，反映出產品線結構的調整。

此外，啟碁在美國市場的佔比達到72%，顯示該市場的重要性正逐步增強。公司在美國的發展相對順利，同時也持續投入亞太及歐洲市場，預計在明年會看到成效。謝宏波說，公司在歐洲最近有一些進展，明年下半年應該會有機會比較發酵，單獨那個區域的成長率會有一些比較明顯的提升。但是就整個來說，我想我們在美國客戶跟美國市場的整個區域佔比變化應該不會太大。

LEO低軌衛星是啟碁未來的重要產品線之一，SpaceX仍居主導地位，生態系統完整且競爭力強，公司將透過優質服務和成本控制來鞏固與其長期合作關係。而Wi-Fi 7的企業市場滲透速度與家用市場相當，預計在第四季開始放量，2025年營收已經可以追過非Wi-Fi 7的營收。

第四季隨著產能調節和產品組合優化，毛利和營收有望增長。謝宏波先前在法說會表示，2024營收可維持千億元以上，但可能較去年微幅衰退，預估下降約2.5%。展望2025年，三大產品線中車用事業群有望增長超過10%，企業網通和家庭連網則預計穩定增長，整體營收目標為1150至1200億。隨著產能調整、產品組合優化及數位轉型，將有助增進毛利率表現，預估介於12%-13%之間。