川投顧影響弱化？ 發文僅1/3影響市場 投行揭背後隱憂

美國總統川普在重返白宮後，再度掀起關稅戰，引發市場擔憂，摩根大通（J.P.Morgan）在近期的報告中指出，川普本次上任後，發布的貼文對市場衝擊減小，且則數少了很多，不過高盛（Goldman Sachs）則認為，川普大打關稅戰已經引起企業恐慌，各大公司已經趨於保守。

摩根大通的研究報告顯示，自川普重新上台以來，他在貿易、外交與經濟相關議題上的社群媒體發文數量明顯低於首個任期，在過去發布的126則相關貼文中，只有10%導致了貨幣市場出現明顯的波動，不過，這一比例正逐漸攀升。

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上週，川普針對貿易關稅與經濟政策發布了超過20則貼文，較1月的平均值翻倍，儘管仍遠低於2018~2019年美墨貿易戰高峰期每週60則的水準。其中，關於關稅的貼文對市場影響最大，近三分之一的相關貼文導致了市場波動。

摩根大通指出，川普迄今對市場影響最大的發文發生在2月初，當時他宣布對墨西哥與加拿大2國實施25%關稅，導致墨西哥披索與加幣分別下跌超過2%與1%，雖然川普兩天後推遲了這一政策，但市場仍受衝擊。此外，他針對中國的關稅言論也對人民幣產生影響，根據不同措辭，市場反應呈現上下波動。

然而，摩根大通的分析師表示，根據回測數據，交易員若基於川普的發文進行交易，短期內不會獲得明顯回報，例如，在貼文發布後5~180分鐘內，買入美元兌G10高Beta（波動高）貨幣或受影響貨幣的策略，平均報酬僅約4%，即便在「極度樂觀」的情境下，交易策略的回報仍令人失望。

值得注意的是，雖然川普的社群媒體影響力有所減弱，但他加強了在白宮橢圓形辦公室的直接溝通，幾乎每日與媒體進行問答，使市場仍需密切關注其言論對政策與市場的潛在影響。

與此同時，高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）指出，企業管理層在財報電話會議上提及「關稅戰」的頻率顯著上升，甚至超過川普首次任期內的水準。許多企業強調，關稅政策的不確定性正影響資本支出計劃，使企業傾向於延後或縮減投資。

根據高盛對標普1500指數（S&P 1500）成分股企業的分析，2025年企業資本支出預期較前一季增長5%。但對於那些受到關稅戰影響較大的企業，增幅僅為2%，而在與加拿大、墨西哥和中國有高度貿易關聯的公司中，資本支出計畫甚至縮減1%。

儘管關稅戰升級，市場尚未出現劇烈波動，今年2月以來，那斯達克指數（Nasdaq）與標普500指數（S&P 500）分別上漲2.11%與1.47%，道瓊工業指數（DJI）則微幅上漲，部分市場人士認為，川普的關稅政策更多是作為談判籌碼，因此尚未對市場造成過度恐慌。

然而，企業界的擔憂正在升溫。高盛預測，對加拿大與墨西哥的關稅可能會延長，而對中國的關稅將進一步上調。此外，歐盟汽車及關鍵進口產品（如製藥與半導體）也可能面臨新一輪關稅壓力。

百事可樂（Pepsi）執行長龍嘉德（Ramon Laguarta）也表示：「我們仍會受到關稅戰的衝擊，但相較於其他企業影響較小。這也是我們為何現在給出較為保守的財務指引，因為我們需要靈活應對這些變數。」

隨著關稅政策的不確定性持續增加，企業投資決策愈發審慎，市場將密切關注川普政府在未來數月內的進一步舉措，以及全球供應鏈與企業財報所受到的影響。 

（封面圖／翻攝自川普臉書粉專）