個股：桓達切入AI伺服器廠，併購歐洲廠3月開始貢獻，估全年營收增10-20%

製程自動化感測器大廠桓達(4549)昨天下午舉行法說會，總經理特助許碧雲表示，AI伺服器冷卻系統感測器已切入美國前五大AI伺服器冷卻系統設計商，日前也打進美國冷卻系統廠供應商，至於GB200和GB300伺服器冷卻系統應用最快第三季將會逐步放量，整體訂單能見度兩個月，下半年會比上半年好，全年營收成長10-20%，獲利也會優於去年。

許碧雲表示，今年成長動能來自併購德國DYNA公司，3月開始貢獻營收，全年挹注5000萬元，智慧水表2024年中華電信(2412)合作標案，預計上半年會全部出貨完畢，營收貢獻4000萬元，下半年有GB200和GB300伺服器冷卻系統應用，最快第三季逐步放量，對今年整體營運看正成長，營收獲利都會成長。

許碧雲進一步表示，德國DYNA公司2024年營收規模約6000萬元，毛利率約70%，主要產品為粉體流量與流速測試，與桓達具互補性，看好對今年業績的挹注。

許碧雲表示，2024年美國市場占比約30%，中國大陸占比約25%，台灣占18%、歐洲占15%、東南亞和其他占比約12%。美國目前是最大市場，儘管已切入美國前五大AI伺服器冷卻系統設計商及打進美國冷卻系統廠供應商，但還要看客戶何時下單出貨。

至於東南亞今年會小幅成長，台灣則持穩除智慧水表上半年認列完畢，下半年還會持續關注政府標案，至於中國內需市場看保守，許碧雲認為，沒有樂觀的條件但只要不再下滑就是好事。

在AI伺服器應用布局，許碧雲指出，桓達量測流量和溫度的熱質流量計產品已透過主要原廠設計委託製造電子廠商，切入AI伺服器冷卻系統應用，第一季開始小量試產，不過整體上半年不敢看太樂觀，第三季有機會逐步放量。

從應用來看，液位感測應用占桓達整體業績比重約60%，粉體偵測應用占比約40%，從產品來看，感測元件占比約85%，流量計占比約15%。

桓達2024年合併營收12.8億元，合併毛利率55%，年增1.7個百分點，營業利益2.71億元，營益率21.14%，稅後淨利2.64億元，年減1.5%，每股盈餘4.72元，略低於2023年EPS 4.89元，擬配發4.1元現金股利及0.2元股票股利。