全球追繳令齊發！對沖基金也認栽 分析師示警：痛苦才剛開始

隨著美國總統川普（Donald Trump）宣布對幾乎所有國家祭出「對等關稅」後，全球市場劇烈震盪，股市市值蒸發數兆美元，對沖基金紛紛踩煞車、拋售持股應對，甚至有基金全數清倉，反映出這場貿易戰正迫使市場進入全面去槓桿階段，甚至有分析師警告，「痛苦才剛開始」。

根據《路透》（Reuters）報導，在川普宣布大規模關稅措施後的三個交易日內，全球股市重挫，標普500指數（S&P 500）在兩日內大跌10.5%，市值蒸發約5兆美元，中國滬深300指數昨日重挫超過5%，歐洲STOXX指數自3月3日高點回跌逾14%，正式進入修正區間。

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在本波市場風暴中，對沖基金迅速調整部位，位於上海的對沖基金「春山浦江投資管理」董事長辛威廉（William Xin）坦言，已全面清倉股票部位，認為當前地緣政治極度混亂，全球衰退風險升高，「我現在完全看不清未來。」他透露，在上週四，即中國清明節假期前夕，拋售所有在中港兩地掛牌的股票。

紐約總部的NWI Management基金公司則明確表示，當前交易策略已排除股票，轉而看多日圓與美國短期公債，總經理哈里哈蘭（Tara Hariharan）指出，資金正持續撤離美股，預期短期內難以回流。

市場波動性急劇升高，對沖基金中採「多空策略」者最受影響，根據摩根大通（J.P.Morgan）統計，對沖基金近期大幅增加空頭部位，整體淨槓桿率（多單減空單）降至2023年底以來新低，小摩指出，商品交易顧問（CTA）對股票持空單也創下歷史新高，若出現利多消息，將面臨劇烈「軋空」風險。

摩根大通預估，受波動性目標投資組合所影響，未來數日仍有250~300億美元股票遭拋售壓力，另加上槓桿型ETF預計還將釋出230億美元的賣壓。

面對市場劇烈修正，保守型資產也難倖免，黃金價格自4月2日關稅政策公布以來也大幅回落，市場資金全面緊縮，野村證券開發市場首席經濟學家賽夫（David Seif）指出，「在這種賣壓氾濫的市場中，追繳保證金與恐慌性拋售往往壓過基本面。」

儘管理論上，只要出現利多消息市場就可能出現激烈的反彈，導致空頭回補，甚至出現軋空，但目前市場已陷入「拋售→追加保證金→再拋售」的惡性循環，賽夫認為，這已經不單純只是關稅造成的衝擊，而是整體市場流動性全面崩壞。

摩根士丹利（Morgan Stanley）首席投資長威爾遜（Michael Wilson）指出，市場甚至出現對防禦型股票的賣壓，反映出部分機構已「被迫清倉」，市場的痛苦仍將持續。

（封面圖／取自Pexels）