個股分析：宇隆行星減速機獲訂單，諧波減速機Q4開發完成，全年營運拼創高

宇隆(2233)董事長劉俊昌指出，四大產品線外，也跨入自有品牌朝液冷快接頭（UQD）及行星、諧波減速機發展，其中液冷快接頭已通過客戶認證，人形機器人用到的諧波減速機第四季開發完成，行星減速機今年是起飛元年，已有在手訂單，全年營收會有個位數佔比；展望2025年，因關稅及經濟因素，今年會較審慎評估，力拼營收獲利可望持續成長。

宇隆四大產品汽車部件、醫療、自行車零件及工業應用來看，汽車部件是公司的基本盤，與客戶長期戰略合作，相對穩定；自行車零件2024年下半年復甦，今年第一季拉貨都是強勁，目前看第二季不會受到影響但下半年則要觀察，要看關稅影響程度及豁免狀況；醫療去年第四季及全年是高峰，由於去年第四季拉貨強使得第一季放緩，因此未來還要觀察訂單狀況；工業應用去年呈現下滑，今年有機會成長。

劉俊昌表示，除四大產品線外，宇隆也以自有品牌TUF ONE跨入散熱及人形機器人領域，其中散熱液冷快接頭已通過客戶認證，隨時等客戶拉貨，會是國外的廠商。至於人形機器人，今年4月在德國參展展出TUF ONE行星減速機產品，現階段主要客戶為工具機客戶，今年為宇隆行星減速機元年，營收會開始明顯貢獻，目標佔全年營收比重達個位數佔比。

至於諧波減速機，預計第四季開發完成，RV減速機正在開發中，也進軍半導體設備應用。

宇隆指出，人形機器人中，宇隆可以切入手指部分的微型行星減速機，以及旋轉制動器內的諧波減速機及擺線減速機，目前都在研發中。

針對川普關稅政策，劉俊昌指出，沒有重大影響但帶來成本成長，不過公司管控是強項，自有品牌全速持續向全球推進，尤其是公司從設計生產組裝銷售一條龍，主導權在宇隆，因此，會因應關稅將不同產業及客戶生產，並借助伸興(1558)全球佈局開創新市場，提供客戶零組件、減速機強化產業領域。

宇隆各地區營收占比來看，亞洲為67%，其中有一半營收來自中國，由於中國終端應用在內銷市場，不會受到關稅影嚮，至於26%營收占比為歐洲，會評估造成的間接影響，但因為客戶當地採購當地銷售，關稅政策會審慎評估變化，終端產品不會造成太大衝擊，至於美國營收比重不到2%，因此影響有限。

在原材料部分，劉俊昌表示，宇隆2023年後與客戶簽訂調整機制，漲價得以適時反應，風險由客戶承擔，這也是讓宇隆毛利率明顯成長的原因。

宇隆台中新廠2024年落成，今年第一季取得LEED銀級綠建築認證，緊接著籌備浙江嘉善新廠建廠規劃，今年3月董事會通過與當地政府重新簽訂購地合約，原本土地面積由60畝擴增至70畝，主要生產製造車用、醫療及減速機等產品，預計在2027年完工並啟用投產。由於廠域持續擴充，為未來營收成長提供無虞的生產基地。

宇隆2024年營收36.59億元，稅後淨利6.58億元，年增24.15%，每股盈餘10.96元，營收、獲利及每股盈餘均寫下歷史新高，主要為自行車產業谷底復甦，加上醫療佔比來到10%，而自行車及醫療產品是公司高毛利率前兩大，使得去年毛利率來到37%，為6年以來最佳水準，較前一年度32%大幅提升。