哈佛、耶魯掀「資產拋售潮」 專家憂：恐釀金融風暴

美國總統川普（Donald Trump）近期與常春藤聯盟大學的衝突愈發激烈，外媒援引知情人士消息，耶魯大學迫於壓力，正計劃出售高達60億美元（約新台幣1950億元）的私募基金投資組合，專家警告，這恐怕會引起流動性風險，進而導致新一輪的「金融風暴」。

川普政府近期以凍結經費為手段，要求多所高校進行管理、招聘及招生政策改革，哈佛大學於4月14日強硬拒絕相關要求，隨即遭美國政府凍結22.6億美元（約新台幣734.5億元）的經費，4月15日，特朗普進一步威脅取消哈佛的免稅資格，並要求其公開道歉，隔日，美國國土安全部長諾姆（Kristi Noem）宣布終止向哈佛提供的270萬美元（約新台幣8775萬元）撥款。

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耶魯大學同樣面臨嚴峻挑戰，知情人士透露，川普政府對其免稅資格的威脅迫使耶魯啟動60億美元私募基金資產拋售計劃，這一舉動打破了耶魯自1990年代開創的「耶魯模式」，該模式以多樣化的投資組合聞名，特別是在於私募基金，其投資規模在全球排名第27位。

哈佛大學的520億美元捐贈基金規模堪比部分國家GDP，其中39%配置於私募基金，流動性本就受限，為應對財政壓力，哈佛近期發行7.5億美元應稅債券（2035年9月到期）及2.44億美元免稅債券，市場傳言稱，哈佛可能已啟動股票拋售，若免稅權利被取消，其私募基金投資組合恐面臨強制清算。

常春藤聯盟大學的捐贈基金長期依賴「永久資本」（Long-Term Capital）模式，享有稅收優惠、專注非流動性投資並免受政治干擾，然而，川普政府的稅務威脅動搖了這一模式的基礎，「新債王」岡拉克（Jeffrey Gundlach）警告，哈佛和耶魯的流動性危機暴露了私募基金市場的結構性風險，類似2008年次貸危機的隱患正在醞釀，他指出，哈佛過去靠捐款現金流運作，如今卻需融資支付基本開支，意味著其資金被鎖死在非流動性資產中。

前摩根大通（J.P.Morgan）首席市場策略師科拉諾維奇（Marko Kolanovic）在X表示，私募資產的波動性長期被低估，若無央行救助，市場可能面臨估值危機。EndGame Macro進一步分析，哈佛和耶魯的拋售不僅是財務調整，更標誌着「永久資本」神話的破滅，政治干預迫使機構重新評估地緣政治風險，改變了捐贈基金的投資邏輯。

私募基金行業正陷入低流動性、高估值壓力與籌資困難的「完美風暴」中，黑石（Blackstone）、阿波羅（Apollo）等巨頭股價今年下跌超20%，EndGame Macro認為，耶魯和哈佛的拋售可能引發對沖基金搶先交易、私募基金折價重估，甚至波及風險投資部門。回顧2022年英國金邊債券危機的教訓，流動性爭奪戰可能迅速擴散至整個市場。

全美大學捐贈基金持有約5000億美元私募基金資產，其中40%為低流動性資產，若政治壓力持續，這些「沉睡資產」可能被強制喚醒，引發市場劇烈震盪。歐洲私募股權協會警告，北美教育基金的拋售可能衝擊新興市場資產價格，亞洲主權財富基金已開始審查相關風險部位。

哈佛和耶魯的行動被視為市場風向球，其拋售行為可能引發機構投資者的防禦性輪換，進一步加劇市場緊縮，分析人士指出，若哈佛被迫清算股票，將成為「信號彈」，意味着私募基金估值信心危機的開端。

普林斯頓等其他高校近期也發行債券，北美教育基金體系正面臨前所未有的財務壓力，穆迪雖未下調哈佛的AAA債券評級，但已於3月將高等教育行業展望調整為負面，同時，聯準會（Fed）持續縮表為這場危機增添不確定性，市場擔憂教育機構資產的流動性問題可能成為壓垮金融體系的「最後一根稻草」。

（封面圖／取自Pexels）