個股：正文(4906)轉型加速雙成長主軸，印度市場站上爆發前緣

網通設備廠正文(4906)營運將聚焦光通訊與AI SoM(系統模組)雙主軸，低速光模組已於今年開始量產，400G以上的產品有機會在明年下半年出貨，結合AI算力與通訊模組的AI SOM應用也開始落地出貨。印度市場WoMT(Wi-Fi over mmWave Technology)如果國家標準確定通過，明年將有爆炸性的成長。在既有產品穩健發展，新產品發酵下，2026年營運展望正向。

董事長陳鴻文11日在法說會表示，未來公司發展策略將明確朝兩大主軸推進，包括強化光通訊產品線與AI SoM布局，並逐步擴大相關投資，以提升產品附加價值、切入更高階應用市場。預期明年將有新品開始貢獻營收，尤其AI SoM已進入量產出貨階段，期望明年AI相關營收占比可達20%。

總經理李榮昌補充，今年營運挑戰巨大，2023年前三季營收自去年190億降至接近130億，但值得注意的是，營收下滑的同時，公司毛利率反而顯著提升，第三季毛利率來到16%多。正文推動的商業模式轉型已逐步開花結果，轉向高附加價值的光通訊、AI SoM與軟體服務，轉型過程中低毛利產品快速收縮，使營收短期大幅下降，但毛利結構顯著優化。

AI時代正重新定義全球網路架構，從資料中心到家用網路都需提升速度與降低延遲。正文在美國市場已開始出貨XGS-PON 10G家用CPE，並與大型運營商合作開發 25G，預期明年可望推進至50G。為協助客戶快速升級AI能力，公司推出可直接整合於Switch、CPE、路由器的小型至大型AI SoM，目前已經量產出貨。

至於切入光模組市場的發展現況，李榮昌說，正文已從低速光學盒子轉型到模組，低速光模組已出貨。400G以上高速產品的市場複雜，明年下半年有機會出貨。

執行董事楊正任表示，AI浪潮將帶來三波需求，分別為第一波是數據中心（目前正發生）、第二波是企業應用、第三波是一般消費端。正文不等待第三波，而是提前卡位前兩波，並聚焦四大方向：光通訊網路基礎建設、邊緣AI整合、WiFi over mmWave FWA以及軟體加值服務。

印度市場方面，WiFi over mmWave架構的FWA是印度因地制宜的最佳方案，正文為目前唯一能完成前端天線到後端模組全鏈開發的網通廠，已在今年出貨3000台設備進行POC測試，若印度政府於明年初正式通過此架構為國家標準，出貨量可能較今年成長100倍以上。