個股：中磊首季淡季不淡，1月營收年增三成創同期次高，2026營運強增可期

網通大廠中磊(5388)客戶需求強勁，在部分去年第四季趕不及出貨的訂單遞延下，今年第一季淡季不淡，剛公布的1月營收達51.8億元，創下歷年同期次高紀錄，僅次於2024年1月，較去年同期大增32.94%。中磊看好2026年5G FWA與光纖產品出貨提升，北美電信市場將成主動能，IoT領域維持成長態勢。企業用設備恢復成長，針對記憶體漲價已積極與客戶協商分擔成本，有信心營收與獲利同回強勁成長軌道。

中磊先前指出，電信客戶訂單能見度已延伸至2026年底，整體訂單相當樂觀。中磊2025年營收逐季墊高，第一季約110多億元、第二季120多億元、第三季進一步攀升至147億元，第四季營收衝上156.8億元，創下近七季新高，較上季成長6.3%。由於部分原定於去年第四季出貨的訂單，因供應鏈與產能因素遞延至今年第一季，帶動首季呈現「淡季不淡」的表現。

在市場布局上，北美仍是中磊最重要的市場，營收占比超過7成。公司指出，目前在北美Cable市場市占率已高，但電信商市場滲透率仍有提升空間，隨著5G FWA與光纖產品出貨放量，北美電信市場將成為2026年主要成長動能之一。企業用設備在經歷去庫存後，已開始重新補貨；IoT領域則受惠於邊緣AI與雲端服務業者需求，預計2026年將維持成長態勢。

因應關稅與地緣政治風險，中磊持續分散生產基地，菲律賓廠為目前最大產能據點，墨西哥廠亦因應北美需求積極擴充，未來一至兩年營運規模可望顯著放大。

儘管記憶體等半導體領組件自去年第三季起開始漲價，對毛利形成壓力，第四季影響將更為明顯。不過，中磊表示，已與客戶就成本分擔進行協商，並強調在規模擴大與產品組合優化下，營業利益率可望逐季改善，2026年訂單基礎穩固，對整體營收與獲利重回強勁成長軌道，仍抱持審慎樂觀態度。