產業分析：美股重挫近千點，水泥混凝土族群永固等高殖利率題材成資金避風港

上市櫃水泥暨混凝土廠董事會陸續通過2021年盈餘分配案，其中不乏具高殖利率概念個股，以上週收盤價計算，混凝土廠永固-KY(5546)殖利率達8.7%居冠，其次為信大(1109)、亞泥(1102)等，現金殖利率各在7.26%、7.15%，在美股重挫近千點之際，高殖利率題材成為攻守具備資金避風港。

去年水泥及下游混凝土廠在中國實施能耗雙控、疫情干擾、房地產疲弱及氣候不佳因素影響之下，下半年營運普遍表現不佳，不過，多數公司在股利政策上仍維持過去既有水準，在目前股價相對偏低之下，高殖利率題材浮現，以目前各家已公布數據來看，永固擬配發5元現金股利為目前最高，殖利率也穩居同業之冠。

永固去年第三季受水泥原料價格飆漲影響，毛利率一度下滑至7.62%，不過，隨著第四季售價三度調漲後，在去年底混凝土售價已回升到2020年的旺季水準，已完全反應水泥成本的上漲幅度，並帶動第四季毛利率回升到11.47%。

而今年第一季混凝土售價保持穩定，水泥價格則已見回跌，有望推升第一季毛利率上揚，尤其該公司日前宣佈投資人民幣2,000萬元購併當地同業－重慶東兆長盛新型建材公司，東兆站將成為公司在重慶的第6個混凝土生產基地，預期今年不僅毛利率將會有明顯的提高空間，在新收購混凝土生產基地加入，及原本泰宏、中興兩站貢獻之下，今年混凝土產銷量可望有雙位數成長空間。

信大今年擬配發1.5元現金股利，為該公司改以現金發放為主之歷史高檔水準，主要業績來自轉投資子公司中國江蘇信寧新型建材貢獻，約占營收64%，該子公司去年雖逢中國市場需求疲弱影響，但2021全年水泥銷售量達維持在220萬噸以上，主要以江北南京浦口、六合區為主，占銷售比重約60%，江南雨花臺、濱江、河西區占銷售比重約30%，一般預料第二季中國水泥需求可望回升，信大今年中國水泥熟料產銷可望維持正向成長。

而台灣部分，信大目前市占率約6%至7%，年銷售量約在74萬噸上下，對比於水泥龍頭台泥、亞泥產銷量、規模尚小，但今年將持續受惠於國內廠辦建廠、民間建案及公共工程需求，國內產銷量維持逐年成長態勢。

國內水泥雙雄亞泥2021年股利發放表現不俗，現金股利3.4元，為該公司現金股利次高水準，亞泥為中國水泥產能前十大企業，水泥熟料年產能達2662.9萬公噸，生產基地主要以四川、湖北、江西、黃崗、武漢等地為主，去年雖受能耗雙控及重點工程、房地產專案施工進度緩慢，水泥市場需求疲弱影響，但每股盈餘仍達4.7元，平前一年水準，預料今年第二季水泥需求回溫，及下半年季節性旺季到來，營運將重回成長軌道。