個股分析：航空雙雄Q1獲利長榮航勝華航，本土法人估Q2營運恐下滑

航空雙雄華航(2610)及長榮航空(2618)第一季獲利表現，長榮航以每股盈餘(EPS)0.64元優於華航的每股盈餘(EPS)0.52元；本土法人表示，4月新加坡航空燃油每桶135美元，相較第一季的113美元，高出19%；加上5月及6月營運，恐將受制於台灣疫情衝擊；此外，本土法人指出，航空股因解封題材上漲，而散戶都想等「解封」落實股票出場點；不過即使解封真的出現報復性出遊，維持的時間會很短，投資人都想在「解封實現時」，將股票賣出退場；依照股市慣性，股價高點幾乎可以肯定會比解封時刻更早到來，也就是等到真的解封，股價高點恐怕早已結束(因為遭到提前被出貨)；值得投資人留意。

華航第一季合併營收372.33億元，年增33.8%，合併營業淨利36.26億元，合併稅後淨利28.11億元，歸屬母公司30.72億元；每股盈餘(EPS)0.52元。

其中貨運部分，因海運缺櫃塞港情形未解，海轉空現象致使空運艙位需求持續，華航以21架全貨機發揮運輸時效穩定優勢，第一季貨運收入較去年同期成長超過三成。

展望第二季營運，華航表示，隨著新機A321neo客機、777F貨機投入營運，並因應各國疫情發展、邊境管制及檢疫政策，華航整體客貨運能成長，積極布局客運市場，6月起持續增加載客航班服務，區域航線尤以東北亞、東南亞航線增班最多，長程航線也增加歐美航班佈署，對於客運市場復甦在望，華航已經做好準備。

貨運部分，海運塞港問題未紓解下，預估臨時性包機需求將持續，整體運價可維持相對高檔水準，高科技電子產品、臨時性防疫物資等時效性急貨需求，將對空運市場有相當的支撐力道。華航除配合短期高價包機需求，爭取半導體機台、電商貨、消費性電子產品設備等載運，也高效彈性調整運能，提高貨機使用率，並將持續機動調節客機載貨航班配置。

此外，華航集團4月份合併營業收入為122.4億元，較去年同期增加13.66億元，增幅12.56%。累計今年前4月營收494.78億元，年增27.97%。

華航4月客運收入為7.94億元，年增幅26.23%，月增15.45%；貨運收入為107.44億元，年增11.81%，月增0.32%。

受到烏俄邊境衝突影響，部分歐洲往返東北亞地區航班尚未恢復正常運作，致使市場運力削減，推升亞洲往返歐洲艙位，帶動航空運價提升，華航增加歐洲線運能佈署，規劃阿姆斯特丹、法蘭克福等歐洲線航班增班，以客機腹艙載貨，並將最新引進的777F貨機投入法蘭克福航線，爭取歐洲航線更高的市占率。

客運部分，除中國大陸地區因封控措施限縮航班以外，華航積極為後疫情時代準備，長程航線5月中旬起美國洛杉磯增為每週四班，搭配安大略每週一班，往返加州大洛杉磯地區達每週五班；加拿大溫哥華則自5月起增為每週一班；6月起再新增紐約航線服務。區域線部分，5月起桃園-胡志明市每週增加為五班，桃園-馬尼拉增加為每週六班，東京羽田則增加為每週兩班，6月更增至四班，並以最新機隊A321neo執飛黃金商務航線。

至於長榮航第一季合併營收300.9億元，年增加52.9%；合併本期淨利為34.17億元；歸屬母公司淨利33.5億元，每股盈餘(EPS)0.64元。長榮航空首季營收中，客運營收約15.08億元，年減9.7%，隨著各國邊境逐漸鬆綁，旅客需求回溫，載客數增加，惟客運單位收益年減8.2%。而貨運營收約255.17億元，年增68.0%。

長榮航空指出，全球疫情未歇，海運塞港致海轉空效應延續，加上烏俄開戰影響，加深供應鏈斷鏈危機，航空貨運需求與運價維持高檔。8架貨機運能全數到位，貨收呈現跳躍成長，運能年增20%，運量年增13.3%，單位收益年增48.2%。

長榮航空日前董事會也通過，將與波音簽訂購買1架777F貨機，預計2023年底交機；長榮航空目前擁有8架波音777F貨機，進一步提升貨運運能，增加貨運市場的競爭力，日前也與以色列航太工業公司(IAI)簽約，自2025年起陸續執行3架波音777-300ER客機改貨機工程，屆時貨機機隊將達12架。

長榮航空總經理孫嘉明表示，依據波音公司預測，未來20年航空貨運市場，會以4.0%至4.6%的複合年均增長率成長，2040年的全球貨機需求將增長70%以上；因應貨運起飛時代，以及兼顧長期航網規劃與營業銷售需求，未來會評估次世代的貨機機型，讓長榮航空在全球貨運蓬勃發展下，可以更彈性調整貨運航網與運能，滿足市場需求。

至於波音777F貨機是全球最大的雙引擎全貨機，載貨能力達106公噸，與112噸酬載量的波音747-400F貨機相差無幾，滿載航程可達5,000海浬，具有飛行航程長且營運效益優異、可靠性高的特色，在節能環保方面也具有油耗較省的優點，是全球最搶手的貨機機型。

長榮航空強調，波音777F貨機與777-300ER客機所配置的發動機相同，飛航組員也只需完成差異課程訓練即可上線飛行，長榮航空營運的777機隊共計有34架777-300ER客機以及8架777F貨機，除發動機維修管理更有效率，在航員調度方面更具彈性，有助提升長榮航空整體營運效益。

此外，本土法人指出，不管先前解封的歐美航空股，或者近期解封的日韓航空股，股價高點出現的時間點，都很明顯早於解封。本土法人認為，一旦真的落實解封，一切將回歸基本面，股價將失去炒作解封題材空間，值得投資人留意。