產業分析：自行車三雄Q3本業獲利不俗，惟業外差異，前三季每股獲利有別

自行車三雄前三季財報出爐，在高階自行車及電動自行車需求帶動下，巨大(9921)、美利達(9914)、桂盟(5306)第三季本業獲利表現不俗，以本業獲利而言，美利達第三季營業利益寫下歷史新高，桂盟則為單季次高、巨大則為單季第三高表現。然在業外收益落差下，使得稅後淨利表現也受到影響，有匯兌收益的巨大、桂盟前三季獲利創下新高，而業外收益減少的美利達前三季獲利則較去年同期小幅衰退。

以前三季每股獲利觀察，在匯兌利益加持下，巨大以每股獲利15.01元居冠、桂盟以每股獲利12.9元緊追，而美利達在轉投資SBC獲利減少及歐元貶值下，則以每股獲利10.32元居後。

巨大第三季在代工業務出貨順暢與中國市場持續熱銷，單季營收創下歷史新高，惟在毛利率及本業獲利方面，受到原物料成本上升影響而有所下滑，然在匯兌助攻下，第三季稅後淨利年增56.6%，達20.1億元，EPS 5.35元，刷新單季新高紀錄，前三季EPS則為15.01元，也創下同期新高表現。

美利達第三季在電動自行車出貨放大下，單季營收、本業獲利雙創單季歷史新高，營益率更是在2015年後首度站上雙位數水準，達10.10%，惟在業外轉投資SBC貢獻減少及匯損影響下，稅後獲利表現不如預期，單季EPS僅3.09元，降至近五季低點，前三季EPS則為10.32元。

而在中低階自行車拉貨動能減弱下，鏈條大廠桂盟第三季營收成長幅度趨緩，但在高階鏈條、電動自行車鏈條出貨成長下，推升產品組合轉佳，使得第三季毛利率維持48%以上的高檔水準，營益率更是一舉突破35%，刷新單季歷史新高點，再加上及匯兌助攻下，單季獲利創下歷史新高，EPS達4.81元，前三季EPS12.9元。

展望後市，目前在中低階自行車庫存已恢復正常水位，然疫後在高階自行車及電動自行車需求仍維持暢旺，因此自行車廠目前在高階訂單仍然穩定成長，也是未來最主要的營運動能。

美利達第三季營收94.28億元，年增25.5%，毛利率15.64%，營益率10.10%，歸屬母公司稅後淨利9.24億元，年減24%，EPS 3.09元；累計前三季營收263.92億元，年增15.6%，毛利率15.11%，營益率8.67%，歸屬母公司稅後淨利30.85億元，年減5.3%，EPS 10.32元。

桂盟第三季營收19.17億元，年增2.3%，毛利率48.50%，營益率35.35%，歸屬母公司稅後淨利6.06億元，年增19％，EPS達4.81元；累計前三季營收57.19億元，約略持平去年同期，毛利率47.95%，營益率34.23%，歸屬母公司稅後淨利達16.2億元，年增9%，EPS 12.9元。