法人觀點：柏瑞投信稱，後市展望佳，全球非投資級債看升機率高

美國聯準會(Fed)升息循環漸進尾聲，市場也已大致反應對於升息的預期，固定收益資產最大的逆風或已明顯緩解。柏瑞投信表示，目前經濟及企業獲利雖有放緩跡象，然過往美國經濟陷入衰退時，美國公債殖利率多呈現震盪下行，預期在此情境下，今年固定收益資產表現回升的可能性將大增，全球非投資級債市可望維持年初以來的反彈走勢，後市行情持續看升。

柏瑞投信指出，聯準會主席鮑爾近期雖重申將進一步升息、且暗示今年不會降息，不過他表示通膨確實已經有所降溫。由於市場樂觀解讀美國升息週期或近尾聲，金融市場2023開年來反應經濟軟著陸機會提升，以及對升息循環有望劃上句點的期待而持續上漲，美國10年期公債殖利率年初以來亦維持下行趨勢，激勵全球非投資級債市止跌反彈。

柏瑞全球策略非投資等級債券基金經理人劉文茵表示，美國通膨已出現放緩跡象，目前市場預期美國貨幣政策利率高點將落在今年上半年，雖然未來總體經濟仍有衰退可能，但市場風險情緒已明顯好轉，接下來的通膨走勢變化和就業市場情況仍將是後續觀察貨幣政策走向的焦點。

今年以來，隨著市場氣氛轉佳，投資人資金開始重新回流到固定收益市場，帶動新興市場和非投資級企業的發債活動復甦，預估在市場環境漸趨穩定下，加上整體債市的收益率仍相對較政府公債為高，有望吸引資金持續流入。

劉文茵指出，受美債殖利率大幅攀升影響，2022年全年固定收益初級市場發行量驟減，與2021年相較之年減幅約八成。但隨著聯準會升息步調放緩，利率風險降低可望活絡整體初級市場，預估2023年總發行量將較去年成長約九成，淨發行量則較去年成長約五成，但兩者均仍低於長期均值，可望為非投資級債市提供技術性支撐。

此外，從財務基本面來看，非投資級債企業的利息保障倍數已連續四季維持於歷史高位、且槓桿率逐季下行來到近十年低位，顯示債券整體信用體質仍佳。雖然外資券商JPM預估，2023年全年的違約率將微升至3%，但增幅亦相對有限。