產業分析：製鞋廠Q3獲利復甦狀況有別，庫存調整近尾聲，Q4營收有望齊步向上

在客戶訂單調整下，製鞋產業今年前三季營運動能保守，第三季營收、獲利皆較去年同期下滑，然隨客戶庫存去化告一段落，加上明年巴黎奧運新品拉貨，製鞋業下半年業績可望優於上半年水準，且逐季增長，第四季營收可望迎來全年高點，其中，在NIKE拉貨回溫下，豐泰(9910)、百和(9938)並有望重返年增態勢。

以昨日公布財報的鈺齊-KY(9802)、志強-KY(6768)而言，第三季因營收規模下滑，獲利較上季再探低點，鈺齊-KY第三季稅後淨利3.38億元，季減45.5%，年減 73.9%，單季EPS 1.78元。志強-KY稅後淨利則為8197萬元，季減67.2%，年減87.5%，單季EPS 0.42元。

而隨NIKE訂單回溫，有九成以上營收來自NIKE的豐泰第三季獲利雖仍年減逾三成，但已季增逾四成，站上今年以來高點；目前NIKE為百和第一大客戶，在客戶拉貨增溫下，百和第三季稅後獲利更是賺贏上半年獲利表現，獲利反彈成長幅度為同業中表現最佳。

然以目前已公布財報的製鞋廠前三季獲利表現觀察，今年以來受到客戶庫存調整，在下單轉趨保守下，加上去年高基期影響，製鞋廠前三季獲利表現皆較去年同期明顯衰退，豐泰年減五成、鈺齊-KY年減近五成、志強-KY年減逾七成，百和則年減逾六成。

由於鞋類庫存調整由去年第四季開始，在歷經多季的庫存去化後，品牌廠有望開始重啟庫存回補，並為明年奧運新品備貨，其中，豐泰、百和在大客戶NIKE下單增溫下，法人預估，第四季營收將為全年高點，並有望挑戰重返年增。

志強-KY也認為，雖目前沒有明確的訂單能見度，但預估谷底已過，第四季將重返成長；在鈺齊-KY方面，法人則預估，第四季將進入2024年春夏款出貨，雖目前尚未接單完畢，然預期營收底部已過，估第四季營收將呈季增態勢。