興櫃：海昌生技今登興櫃飆漲五成，董座稱美國FDA取證成下階段業績跳高關鍵

台灣金可集團旗下海昌生技(7814)今(9)日登興櫃，主辦券商認購價格為每股33元，盤中股價一度大漲55%。董事長蔡國田表示，海外市場是公司營運擴張，下一階段業績跳升的重要關鍵，多項產品向美國FDA申請認證已在進行中，預計2026-2028年陸續完成。總經理何信裕則表示，新廠擴大三倍產能就是看到市場需求很強，國內會持續增加市場滲透率，既有客戶也會擴展品項，也計畫跨入寵物市場，中國市場發展潛力很大長線也看好。

何信裕表示，海昌運用獨家專利脫細胞技術應用在動物組織材料的萃取，可保持組織的生物活性，維持天然結構強度。膠原再生膜是用豬腸做，其他產品是用豬筋做的，為何不用豬皮，主要考量豬筋機械強度較強，要保留膠原蛋白原有的機械強度和活性，不使用豬皮則考量有油脂，要花很多時間去處理工廠的生物問題。

目前台灣營收占比約九成，產品涵蓋牙科及外科兩大類，其中牙創保護材約占四成，牙科基材約占兩成。中國市場的毛利率偏低，公司策略是控制供應，目前中國市場營收占比不到8%。商業模式，除了直接賣產品給醫院或診所，也透過經銷商銷售，產品價格定位在中低價格帶，是把高價膠原蛋白平價化，現在海昌已經完成擴產，產品全部量化，效率生產提供價格優勢，將透過此優勢搶占市場。

從台灣市場來看，海昌在牙醫診所開發率43-45%，醫院(牙科部)開發率45-47%。何信裕表示，此代表的是曾經購買過的客戶占比，回購頻率及產品覆蓋範圍仍有成長空間，還在持續努力擴張中。如膠蛋白基質，是刺激血小板讓他增生達到止血，且採單顆包裝且滅菌，相較市場主要產品Gelatine以吸血後的活潤達到止血效果，將用更低價格掠奪全球市場。

寵物市場方面，全台動物醫院數量約1900家，已超過小兒科的1600多家，且新生兒數量已低於寵物數量。公司計劃將人用產品透過子公司銷售至動物市場，以平價化策略搶占市場。

中國市場不是短期優先擴張名單，目前營收占比小。但中國老年人口約2億，除了30%有植牙需求，平均每人3.2顆，只要拔牙也會放入基材，未來成長空間很大。

蔡國田表示，海外市場是公司海外擴張，下一階段業績跳升的重要關鍵。海昌多項產品FDA認證正在進行中，510K和PMA認證同步推進，預計於2026至2028年完成，有機會引動市場重新洗牌。歐洲CE認證因MDR政策需要臨床追蹤，對中小型公司增加不小負擔，放在次要順位。