法人觀點：A股本益比跌落歷史底部，第一金投信稱陸股投資價值浮現

受到中美貿易戰與棚改政策調整影響，中國股市連續6週下跌，且A股本益比再次回落歷史底部。法人指出，貿易戰對中國GDP影響不到1%，而棚改政策雖然微調，官方審批速度未見明顯放緩跡象，當前股市衝擊主要來自投資人信心薄弱，預料市場已大幅反應悲觀情緒，陸股投資價值浮現。

根據統計，今年來表現最差的10大全球股票指數中，陸股相關指數占3個，其中，深證成指下跌16.95%最重；上證指數與創業板指數分別下跌14.94%和11.78%。

第一金中國世紀基金經理人楊國昌表示，陸股已連續6週下跌，主因受到貿易戰和棚改政策調整的影響。貿易戰部分，美國對中國500億美元商品加徵25%關稅，第一批340億美元項目預計在7月6日生效；中國則公布兩批對美的報復清單，似有星火燎原的跡象。

而棚改政策指的是3、4線城市的都更計畫，將原本現有成片簡陋搭棚民居，進行重劃，以改造城市面容。過去，都更計畫需要的資金，都是由國家開發銀行的各地分行審批，近期消息傳出，總行已收回審批權限，市場解讀政策收緊，引發地產開發商信用違約的疑慮。

楊國昌認為，貿易戰目前處於局部開打、談判並行狀態，極端情況下，若中國對美國500億美元商品出口分別縮減20%、10%，GDP增速影響各為0.089和0.045個百分點，顯示對經濟總量衝擊有限。

至於棚改部分，官方考量點有二：一是改善分行違規審批現象、二是避免棚改過度推高房價。加上大部分的超額度業務審批權限原本就在總行手上，雖收回部分分行權限，卻還沒有明確的意見出台，審批速度亦未見明顯放緩，規模可控下，不至於爆發系統性風險。

楊國昌強調，當前股市衝擊大多來自於市場信心薄弱，陸股結構又是以散戶占大宗，機構投資人不高，容易風吹草動。隨著A股本益比再度回落歷史底部，低於30倍以下的公司家數甚至達41%，比例超過2014年牛市啟動前的水準，相信陸股已具有絕對的投資價值。