前5月壽險業淨值蒸發兆元「還有未爆彈」？專家點關鍵原因

淨值大縮水不只是南山人壽的問題，國內壽險公司早在第一季，就因俄烏戰爭和通膨，導致淨值快速蒸發，第二季再因全球股市動盪，美國升息，公債殖利率全面飆升等因素，導致淨值大幅衰退。據金管會統計，壽險公司5月淨值跌到只剩1兆6,472億元，累計前5月淨值蒸發高達1.07兆元。

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南山人壽遭空襲，潤泰集團遭不理性錯殺，驚動主管機關金管會和壽險公會。上週四，壽險公會先發出3點聲明強調，壽險業財報淨值下滑，主要是反映利率上升影響；其次，現行財報制度，無法公允呈現利率上揚，對壽險業實質正面影響；第三，壽險業將積極強化體質及控管風險，維持財務健全性及清償能力。

當天下午，金管會例行記者會時，保險局除重申壽險公會聲明外，副局長張玉煇更強調，「國內壽險業沒有流動性問題，現階段只是過渡時期。」升息對壽險業有正面效益，可提高保險再投資效益，緩解早年壽險高利率保單的利差損壓力，且降低準備金，壽險投資國外又多以美元計價，均屬「有利因素」。

▼美國升息引爆美債殖利率飆高，國內壽險業第二季淨值因此大跌。（示意圖／pixabay）

這場差點火燒連環船的壽險淨值風暴，問題就出在會計認列方式。嫻熟壽險業運作的舜信會計師事務所所長、會計師莊舜智解釋，現行壽險投資海外債採分成攤銷後成本衡量（AC）、透過其他綜合損益按公允價值衡量（FVOCI）及透過損益按公允價值衡量（FVPL）3種會計方式認列，若投資債券選擇FVOCI方式計算，不影響損益數字，但會直接反映淨值。

除了會計認列造成壽險淨值風暴外，一名金融圈高層還警告，壽險業還得面對全球財政、貨幣風險，除美國公債外，俄羅斯、斯里蘭卡債務違約後，「新興市場債券除中國和巴西外，其他地區風險都令人憂心。」

保險局副局長張玉煇指出，2026年實施IFRS 17（國際財務報導準則第17號公報）後，將同時以公允價值衡量保險業資產與負債，就可解決現行保險業資產負債不匹配情形，使財報表達更貼近保險業經營實質。隨著IFRS 17上路時間逼近，屆時淨值、獲利無所遁形，也將成為壽險業的挑戰。

●小辭典：淨值

淨值是一間企業淨資產價值（Net Asset Value）以企業總資產扣除總負債後的剩餘價值；股價淨值比（PBR、P/B ratio，Price-to-book ratio）是指每股股價除以每股淨值，或是股票市值除以淨值。

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（封面圖／googlemap）