輝達財報讀後感 陸行之曝6觀察：Q2沒太大驚喜

輝達（Nvidia）公布2024年第1季營收260億美元，優於市場預期的246.9億美元，年增幅高達262%，激勵盤後股價一度大漲逾7%，昨（22日）美股收盤價突破1000美元，同時宣布將進行股票分拆，比例為1股拆成10股，還要把股利在分拆後提高150%，對此對此知名半導體分析師陸行之提出6大看法。

觀察輝達首季財報以及分拆股票，陸行之在臉書表示，雖然分拆股票讓投資人興奮、公司持續看好前景，但第二季看不到什麼獲利預期的大驚喜，大致有6大看法如下：

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1.輝達預期二季度（5~7月）營收280億美元，起漲幅度大約落在2%、季增5~10%、年增107%，比彭博社分析師預期高5個百分點，但相較上季度的10%、上上季度的12%、上上上季度的26%有些降溫。

2.一季度庫存月數達3.12月、季增5%，表示供應鏈已能趕上之前暴衝而無法滿足的訂單，估計輝達一季度佔台積電營收比近10%。

3. 74.3~75.3%的二季度毛利率指引比上季度指引少1.5百分點，也略低於彭博社分析師預期的75.6%，在資料中心（Data Center）毛利率高於平均毛利率、營收占比持續增加之下（87%在1Q24，83%在4Q23），不知道是競爭造成毛利率下滑，還是低價產品比重增加，還是之前高毛利率中小型客戶都拿到貨了，現在輪到要求折扣的大型雲端服務供應商（Cloud Service Provider）來大量取貨（可以觀察專門做CSP客戶訂單的台灣伺服器廠商二季度營收是否有起色，而不是每天在媒體喊看好AI伺服器，但營收老是在季減或年增少的可憐）？

4. 輝達執行長黃仁勳透露新款晶片H200已經開始出貨，今年Blackwell三季度量產出貨，四季度會跟著伺服器上市，今年會有很多營收，強調Blackwell 之後還有下一代產品推出。

5.輝達車用半導體營收占比雖然不到1%，但季增17%、年增11%，全球占比2~3%，比市場平均稍好，表示其AI輔助駕駛系統銷售有進展。

6. 根據輝達的二季度指引，2Q每股盈餘（EPS）應該有5.75，比一季度的5.98稍低，比市場預期的5.71稍高，不確定是否公司又保守預期，等以後再來推翻它。

（封面圖／翻攝自NVIDIA Youtube）