川普上任首日要發「100多項行政命令」 策略師憂：恐迎市場動盪

美國準總川普將於當地時間（20日）參加就職典禮，地點選在美國國會大廈，由於他曾揚言上任後不久將推進政策議程，外媒指出預計共和黨人將在包括貿易和移民在內的一系列問題上迅速採取行動，預計這些問題將影響資產價格，可能預示著市場將進入一個更加動蕩的時期。

根據《路透社》報導，川普的關稅計畫可能會進一步加劇通膨擔憂，從而給債券和股票價格帶來壓力，而收緊移民控制的努力也可能對市場產生迴響，放鬆監管的措施可望提振資產，包括加密貨幣和銀行股。

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報導引述投資管理公司Muhlenkamp & Company的投資組合經理Jeff Muhlenkamp的說法，「市場將對川普就職演說非常敏感，每個人都在試圖解析來自他或與其親近人士的每一個字，以及與過去的細微差別。」

報導提到，川普預期的政策目標已經提前反映在某些市場價格，其中包括減稅、減少監管和對外國進口商品徵收關稅，他的就職演說還可能為白宮未來幾天和幾週的行動奠定基礎。

BCA Research首席美國策略師Doug Peta則表示，「只要有跡象表明新政府可能採取與迄今為止的不同的政策方針，金融市場就會做出反應。」

報導指出，儘管股市過去對總統就職典禮的反應不溫不火，但考慮到川普的不可預測性以及透過評論震撼市場的能力，這次可能有所不同，例如標爾500指數上漲或下跌的次數當中，大約有一半發生在總統演講當天，或者市場休市後的第一天交易日。

《路透社》指出，2017年1月川普發表首次就職演說，標普500指數當日上漲 0.3%，由於美國股市和債市美國時間的週一休市，同時也是馬丁路德金紀念日，因此大部分交易反應可能要到週二才會顯現出來，綜觀川普整個第一個任期內，標普500指數上漲將近68%，但市場出現一陣波動，部分原因來自川普與中國打響貿易戰。

報導提到，過去幾個月來，投資者一直在根據白宮即將發生的變化調整投資組合，許多所謂的「川普交易」甚至在去年11月大選之前就開始升溫，因為當時川普在民調以及賭盤上處於領先地位。

根據威爾明頓信託投資顧問公司（Wilmington Trust Investment Advisors）的首席投資官託尼·羅斯（Tony Roth）說法，「在政策以任何明確的方式出現之前，市場已經在試圖對政策進行定價。」

不僅如此，報導也引述DWS集團美洲區首席投資官David Bianco的說法，此人曾警告川普有能力對關稅採取行動，而且他可能會很快採取行動，主如此類的評論可能會影響美國的經濟發展，或將造成投資者的情緒惡化。David Bianco也曾表示，「債券市場應該對川普的言論保持警惕」。

巴克萊分析師Ajay Rajadhyaska也最新一份報告中表示，川普對新的關稅政策非常重視，似乎決心避免犯下與首次任期同樣的錯誤，「2018年關稅的影響非常分散，目前所有美國進口商品的平均關稅僅為2%」。

外媒報導還提到，川普上任第一天將發佈100多項行政命令，相比之下拜登總統在整個四年任期內發佈160項行政命令，反觀川普第一個任期內發佈220項行政命令。

在貿易政策方面，報導也提到川普可能會援引《國際緊急經濟權力法》（International Emergency Economic Powers Act）來立即徵收關稅，為其措施增加強力度，這種策略避免了1974年《貿易法》第232條規定的強制性調查和評論期，川普曾利用該條款對進口鋼鐵和徵收關稅。

巴克萊機構分析，川普政府如果真的在貿易方面援引IEEPA，市場應該將其視為一種強烈的意向聲明，表明美國正在計畫大規模徵收關稅，而且不會被削弱，「如果不動用國家緊急權力，至少可以給市場幾個月的喘息時間，讓關稅政策的輪廓變得更加清晰。」

巴克萊預測，在川普的第二任期內，與2022年至2024年每年200萬至250萬的勞動力相比，移民每年只會增加約50萬工人。該機構警告，如果政府暫時凍結無論合法或非法的所有移民，市場應認為這是一種更強硬的立場，很可能是對勞動力供應的更大限縮。

（封面示意圖／翻攝自川普臉書）