台幣升值衝擊！「五壽險」遭列負向評等觀察名單

台幣兌美元匯率近一個月內飆升約10％，面對台幣暴力升值衝擊，國際評級機構惠譽將五家台灣壽險公司列入負向評等觀察名單，其中包括台灣人壽、南山人壽等業界龍頭。

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根據惠譽公告，五家受到影響的公司名顛，分別是國泰人壽、富邦人壽和凱基人壽，其IFS評等（財務實力評等）皆為A；南山人壽的IFS評等為A-；台灣人壽的IFS評等為BBB+。

值得留意的是，惠譽將新光人壽BBB的IFS評等列入評等觀察發展中（RWE）名單，並確認安達國際人壽AA的國內IFS評等展望穩定。

惠譽指出，預期未來3~6個月內解除評等觀察狀態，主要考慮因素將包括惠譽更新有關台灣壽險業未來對新台幣對美元匯率波動曝險的預期，將考慮壽險公司應對貿易風險可能採取的策略，以及其資本水準和收益狀況隨之產生的變動。

惠譽也給出評等理由，主要在於幣別錯配風險上升，台灣壽險公司相當大部份新台幣負債投資於美元資產，由此形成嚴重的幣別錯配。

儘管保險公司已對大部分資產負債表錯配進行避險，但惠譽認為這種策略將因避險成本激增而承受壓力，至於未避險部位仍會使這些壽險公司面臨貨幣大幅波動曝險，儘管尚未觀察到解約率上升，但認為對壽險公司的信用體質仍構成風險。

根據惠譽分析，壽險公司有充足的資本緩衝承受自2025年初起新台幣對美元升值10%，而且不會觸及惠譽全球Prism資本模型評分其評等調降敏感性閾值的觸發條件，但隨著資本適足率溫和下降，若同時面臨新台幣進一步升值及獲利前景明顯轉弱的資本風險，可能會導致負面評等行動。

惠譽預估，壽險公司將因貨幣的不利變動而產生明顯損失，避險成本上升及新台幣波動加劇也可能對其獲利造成壓力，當外匯價格變動準備金可作為新台幣升值的緩衝，但多數壽險公司可能已被近期飆升的匯率耗盡，這將限制其在不影響資本水準的情況下吸收匯率損失的能力。

惠譽將新光人壽的IFS評等列入評等觀察發展中名單反映出新台幣升值的負面影響可能抵消該公司與台新人壽即將完成的合併所帶來利多。惠譽預期，合併後新光人壽可提升市場地位、擁有更均衡的行銷通路，並獲得台新金融控股公司（BBB/bbb/穩定）的財務支援。

（封面示意圖／PhotoAC）