輝達H20獲准銷中國！ 陸行之估「貢獻15元」：偷跑的已賺到

輝達（Nvidia）執行長黃仁勳與美國總統川普會面數日後，輝達於本週一正式宣布，計畫恢復向中國市場銷售H20人工智慧晶片，消息激勵公司股價，週二在美國早盤大漲4.2%，同業超微AMD也因類似動作股價上漲7%，對此知名半導體分析師陸行之分析，考量庫存減損回沖，有望貢獻輝達股價15元，知道內線偷跑的人已先賺進10美元，AMD則有望貢獻超過25美元，還表示知道內線偷跑的投資人已經賺到，剩下的肉等看到新聞的散戶去吃。

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陸行之在其臉書粉專表示，美國解禁低階AI晶片賣給中國廠商，對輝達而言第一季因美國新規管制H20出貨，做了近45.38億美元的庫存減損，營收少算近25億美元，第二季營收少算近80億，合計少賣105億美元營收，推估H20營業利潤率低於公司平均的60%，這105億元營收約可帶入至少45億獲利，加上之前的庫存減損的回沖，今年第二季至第三季應該有機會回沖個90.38億美元獲利，對每股盈餘（EPS）貢獻0.37美元，以今年動輒40倍本益比來算，對股價貢獻近15美元。

他形容，美國解禁低階AI晶片出口中國的消息傳了幾天，直到15日才正式公布，「知道內線偷跑的投資人已經先賺了近8~10美元，剩下的肉等看到新聞的散戶去吃。」

有關AMD方面，根據陸行之的說法，AMD之前宣布在今年第二季將認列額外的8億美元製造成本，主要來自庫存損失、採購承諾及備抵損失。用40%毛利率以及5%營業利潤率去倒推，AMD因美國新規管制MI308出貨，營收少算近13~14億，獲利少算近0.65~0.70億，加上之前的庫存減損的回沖，今年第二季至第三季應該有機會加個8.65~8.70億獲利，對EPS貢獻0.53~0.54，以AMD動輒超過50倍本益比來算，對股價貢獻超過25美元，難怪近期股價漲勢稍強。

陸行之指出，之前有些因H20、MI308禁售而受到影響的伺服器產業鏈公司，應該也會看到訂單重啟，「只是我很納悶的是中國大陸AI GPU/ASIC國產替代加速進行，H20/MI308這些低階AI晶片到底還有多少季度的銷售需求？」

他還表示，身為AMD的小股東之一，自己不會因為低階MI308的短期解禁而去加碼AMD股票，並且提醒投資人還是要看AMD的ROCm軟體是否有改善，以及MI350/MI400是否有機會從輝達手上搶下一些份額。

（封面示意圖／翻攝輝達官網）

●投資理財有賺有賠，投資人決策時應審慎衡量風險，並就投資結果自行負責。