降息穩了？ 高盛喊關鍵在非農 低於「1數字」恐行動

美國聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）在近日舉行的傑克遜霍爾全球央行年會上發表談話，明確釋出鴿派信號，高盛集團（GoldmanSachs）最新報告指出，鮑爾的表態已為Fed 9月降息亮起「綠燈」，但最終降息的節奏與幅度將取決於即將公布的8月非農就業數據，該數據可能成為推動聯準會行動的關鍵催化劑。

高盛固定收益部門（FICC）交易員沙阿（Rikin Shah）在報告中表示，在傑克遜霍爾會議之前，市場對聯準會政策走向多持觀望態度。然而，鮑爾在演講中明確提及「勞動力市場下行風險」，這與他此前在聯邦公開市場委員會（FOMC）新聞發布會上的表態一致，顯示聯準會對就業市場的擔憂加劇。

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沙阿指出，若8月非農就業數據顯示新增就業人數低於10萬人，特別是在當前政治壓力加大的背景下，9月降息的可能性將大幅提升。

而高盛團隊分析也認為，近期就業數據的前景偏向黯淡，多重因素加劇了市場對勞動力市場疲軟的擔憂。首先，美國勞工統計局使用的出生-死亡模型（用於估計企業創建與關閉對就業的影響）可能過於樂觀；其次，在經濟放緩時期，原始就業數據的修正通常呈現負面趨勢；第三， ADP就業報告對醫療保健行業的就業增長提出質疑；此外，家庭調查數據可能高估了移民及就業增長的貢獻，上述因素使得未來就業數據修正更可能向下調整。

高盛進一步指出，部分行業的「追趕式招聘」已接近尾聲，其他領域的就業增長幾乎停滯，高盛估計，美國均衡就業增長水平約為每月8萬人，但近三個月平均新增就業僅約3.5萬人，遠低於預期，7月就業數據的大幅向下修正更讓聯準會對經濟放緩的風險高度警覺，若聯準會延遲降息行動，可能錯過應對經濟變化的最佳時機，這一擔憂或將促使聯準會採取更積極的貨幣政策。

高盛強調，8月非農就業數據將是決定聯準會降息節奏的關鍵，若數據顯示勞動力市場疲軟加劇，聯準會可能啟動連續降息以穩定經濟；若數據未顯示顯著惡化，則聯準會可能選擇漸進式正常化的路徑，謹慎調整利率。報告指出，市場對8月非農數據的關注度極高，特別是在此前數據大幅修正的背景下，聯準會將密切觀察勞動力市場，尋找進一步疲軟的跡象，以確定後續政策方向。

高盛預測，無論美國經濟走向放緩還是逐步正常化，聯準會均有可能在2026年上半年完成本輪降息週期，鮑爾的聯準會主席任期將於2026年5月結束，這意味著降息行動將在他卸任前正式展開。

（封面圖／取自istock）