伊朗戰火延燒！惠譽示警：亞洲半導體氦氣供應面臨風險

氦氣供給拉警報！國際信評機構惠譽（Fitch）示警，隨著伊朗衝突延宕及卡達天然氣中斷，亞洲半導體供應鏈正因氦氣供給趨緊，面臨嚴峻的尾端風險。惠譽預測，若短缺情境持續惡化，氦氣現貨價格恐將大幅飆升50%至200%。

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伊朗衝突引氦氣供應危機

惠譽近日示警，氦氣作為天然氣開採與液化過程中的重要副產品，廣泛應用於半導體製造及醫療影像領域。隨著地緣政治不穩，市場的預防性採購正進一步放大供給壓力；一旦天然氣生產停擺，恐引發買方集體轉向現貨市場避險，導致現貨價格與供應穩定性陷入劇烈波動。

惠譽指出，目前短期營運影響尚在可控範圍，臺灣主要晶片製造商均表示營運維持正常，庫存與供應狀況穩健。根據臺灣經濟部數據，3月及4月已排定22船液化天然氣貨載，且國內油、煤、氣庫存皆高於法定安全水位，短期內無供應疑慮。儘管官方將此衝突定調為對半導體產業的「可控風險」，有助於穩定市場情緒，但惠譽提醒，若供應中斷情勢持續，補庫週期將更難掌握，中期風險依舊存在。

惠譽強調，衝突持續時間將是決定信用影響的關鍵。即便卡達設施重啟，氦氣短缺也未必能立即緩解；根據卡達能源部長說法，衝突結束後要恢復正常交付，恐仍需數週至數月的緩衝期。這種「時滯效應」不僅會拉長航運排程與合約配額的追趕期，更可能迫使現貨價格持續居高不下，並提高工業氣體供應商採取更嚴格「供應配給」的可能性。

各國依存度決定曝險值

惠譽指出，各國對卡達的依賴程度差異顯著，這將決定供應壓力最先在何處浮現。其中，南韓被視為最脆弱的市場之一，主因其去年約64.7%的氦氣進口皆來自卡達。面對潛在危機，亞洲主要晶片製造商已展開全面的氦氣庫存盤點；臺灣雖同樣因多數氦氣仰賴卡達而面臨風險，但在短期替代來源取得不易的情況下，成本較高的美國供應已列為備援選項。相較之下，日本的供應情勢最為穩定，其約50%的氦氣來自美國、僅約30%來自卡達，加上於美、日兩地均持有庫存，顯示出「來源多元化」與「庫存配置」在降低供應中斷風險上的顯著成效。

根據惠譽的基本情境評估，短期內「成本壓力」尚屬次要議題，但若供應中斷延宕，其重要性將大幅提升。在嚴重短缺的情境下，氦氣現貨價格恐飆漲50%至200%；即便合約價相對穩定，重新議約時仍可能面臨20%到40%的調幅。不過，由於氦氣僅占總生產成本約0.5%至1%，預估對大型製造商的整體銷貨成本影響依然有限。

惠譽示警，若供應受限情況持續超過六週，導致業者耗盡庫存緩衝，製造商恐面臨更嚴苛的配給制度、採購成本飆升及獲利波動加劇；在極端情況下，甚至必須調整生產排程，優先供貨給高附加價值產品。不過，供應短缺也可能反向推升晶片價格，進而支撐大型記憶體晶片商的利潤率。這些大廠通常具備長約保障、高水位庫存及優異的氦氣回收技術，能大幅降低對現貨市場的依賴，從而提升應對長期中斷的韌性。

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此外，惠譽指出，關鍵的緩解措施在於供應來源多元化，如與美國、俄羅斯、阿爾及利亞等供應商簽訂長約，並導入先進回收系統。目前領先的晶圓廠回收率已可達80%至90%，再輔以策略性囤儲與多重採購，使具備成熟架構的大型先進製造商，相較於高度依賴現貨市場的小型業者，展現出更強大的競爭優勢。