記憶體要改訂閱制？ 研究機構：「2公司」估值有望翻倍

隨著人工智慧（AI）快速發展，記憶體晶片的重要性持續攀升，市場正出現結構性變化。最新分析指出，包括Micron Technology與SanDisk在內的記憶體大廠，未來有望導入類似軟體訂閱的商業模式，進一步推升營收穩定性與市場估值。

根據《MarketWatch》報導，研究機構Melius Research分析師Ben Reitzes觀察，AI應用對記憶體、光學元件等關鍵硬體需求正急速增加，供應商在產業鏈中的地位明顯提升。相較之下，傳統軟體產業的「席位制」訂閱模式正面臨挑戰，企業客戶更傾向採用彈性較高的按使用量付費機制，使長期合約吸引力下降。

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在此趨勢下，Reitzes提出「反向SaaS（inverse SaaS）」概念，認為未來將由硬體供應商主導訂閱模式。也就是說，AI客戶為確保關鍵零組件供應，可能與記憶體廠簽訂多年期合作協議，類似「預訂產能」的概念，以確保最低供貨與價格穩定，進而讓供應商鎖定基本營收並維持毛利水準。

儘管這類合作協議多屬機密，外界難以掌握細節，但分析師指出，隨著需求持續緊俏，產業權力結構正逐漸向供應端傾斜。即使面對大型雲端業者的議價壓力，記憶體廠仍具備更強的談判籌碼，相關「類訂閱制」合作模式也因此受到市場高度關注。

在投資評價方面，Reitzes認為，若此趨勢成形，美光與SanDisk的估值倍數有機會翻倍甚至成長至三倍。他並給出兩年目標價，預估SanDisk仍有約27%上行空間，美光則具備約34%的潛在漲幅。

（封面示意圖／翻攝Pexels）