2020年股優於債 新興市場具潛力

儘管貿易戰、脫歐等事件，讓今年股市受到不少衝擊，不過整體而言，全球股市表現仍佳，展望明年，專家認為，明 (2020) 年股市仍可望續揚，其中，以新興市場最具潛力。

全球經濟趨緩，股市表現是否會受到影響，備受注目。不過，施羅德投信多元資產投資團隊投資長莊志祥認為，近期景氣循環末段與過去不同。2019 年年初時，該公司經濟分析模型顯示全球景氣進入放緩階段，通常這表示對風險性資產表現不利，最不利股市，因為景氣末升段企業面臨原料與勞工成本上揚，而失業率下降與薪資上漲也會帶動通膨，此時各國央行往往需要提高利率。

然而此次的景氣循環顯然並未發生上述狀況，目前的總體環境仍缺乏明顯通膨，因此讓各國央行得以維持低利率甚至降息來支撐經濟成長，反而成為股市的助力。

展望 2020 年，莊志祥指出，相較於安全性資產如政府公債，股票更具吸引力，惟更高的報酬率仍需要企業獲利成長的支持。市場對美國企業獲利的樂觀看法已充分反映在美股目前的價值面上，未來美國企業毛利率可能會受到成本上揚侵蝕；然而在除美國以外的其他股市，企業獲利卻很可能會超越市場預期，可望有接近雙位數的報酬表現。在近期持續改善的製造業數據支持下，對新興市場股市的看法樂觀。

預期未來一年內，全球經濟成長率與美國十年期公債殖利率仍將維持在 3% 以下。莊志祥表示，全球央行尤其是美國聯準會挹注市場的流動性，幫助降低了全球經濟陷入衰退的機率。目前疑慮多是認為未來經濟成長不如預期，因此政府公債會是良好避險工具之一。在主要國家公債中，相較於陷入負利率的歐元公債，偏好可提供正利率的美國公債，此外美國公債對於景氣變化有較高敏感度，在經濟不佳時表現也較好。

莊志祥也提醒，政治風險仍將是市場上的重要議題。特別是在全球經濟成長緩慢且不平衡的環境裡，貿易戰是否可循序漸進解決，將是目前最大的風險，一旦衝突再起可能會衝擊全球經濟成長跌到 2% 以下。