勝率近100%！他靠「另類存股術」 爽賺千萬財富自由

近幾年「存股」風潮興起，不過存股其實仍存在投資風險。財經部落客暨「悠債網」創辦人蕭啟斌不藏私分享自己「勝率近100%」的可轉債存股術，並表示自己透過投資可轉債，累積數千萬元獲利，實現財富自由。

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想透過可轉債獲得財務自由，首先要認識什麼是可轉債？由國家提供擔保的債券叫做國債，同理，由發行公司負責擔保的債券，就叫做公司債，這個債券如果可以轉換成該公司的股票，就叫做可轉換公司債（Convertible Bonds，簡稱CB）。

相信很多人都有這種經驗，就是在搜尋個股關鍵字的時候，除了個股「本尊」之外，還會出現一些「分身」，比如我在券商App當中輸入「今展科」，就會看到額外兩個「今展科二」以及「今展科三」，這個不小心出現的「分身」就是可轉換公司債。

● 搞懂股票和可轉債的差異

在今展科（6432）的例子當中，雖然只有差一個數字，但是你買進1張今展科跟買進1張今展科三（64323），意義完全不同。買進股票你就是今展科的「股東」，買進可轉債你就成了今展科的「債權人」。

舉個簡單例子，假設開一家燒肉店需要1千萬元資金，因此我決定和朋友A各拿出250萬元，剩下不足的500萬元資金跟銀行以2%利率貸款，須支付年息10萬元，因此A就是我的股東，銀行則是我的債權人。由於我們這家餐廳有一半的錢是借來的，簡單計算餐廳的負債比率是50%。

第1年營運順利賺了100萬元，扣除給銀行的利息10萬元，我跟A各分45萬元；然而開店第2年就遇到疫情虧損100萬元，加上銀行利息10萬元仍然要還，我跟A各賠55萬元。最後因為餐廳持續虧損，連銀行貸款利息都無法支付了，我們決定停損把燒肉店收起來，結束營業。

疫情後我跟A還是對開餐廳很有興趣，決定另起爐灶，開另外一間義大利麵店。有了上一次的失敗經驗，我們縮小規模用100萬元開店，此時我跟A各拿出35萬元資金，由於上一次經營不善拖欠銀行利息無法再次貸款，我們改由跟朋友B以年利率10%借款30萬元，每年支付利息3萬元，此時負債比率下降到30%。

結果疫情後餐廳生意大好，1年賺了100萬元，扣除給B的3萬元利息，我跟A各分48.5萬元。此時B覺得餐廳營運上了軌道，於是和我們商量，30萬元借款不用還了，直接改為入股30萬元，也就是B的30萬元由「債」轉「股」，餐廳的負債比率則從30%下降為0，隔年餐廳賺錢B也能分紅，皆大歡喜。然而也因為B的入股，同樣賺100萬元，我跟A只能依比例各分35萬元，B則能分30萬元。

上述的例子告訴我們，債權人面臨的風險報酬不同於股東，簡單來講，不論盈虧餐廳都必須支付債權人利息，但是餐廳賺錢的時候，債權人也無法分享利潤。

此外，一家公司成立的時候，經營者必須決定負債比率的高低，過高會有財務風險，然而股東人數過多，又會稀釋盈餘，利潤就變薄了，這就是所謂的資本結構理論。

在義大利麵店的例子當中，B的資金由「債」轉「股」，身份從債權人變成股東，對於上市櫃公司而言，發行可轉債也有同樣功能。

● 漲時賺價差、跌時領債息

可轉債一直是資本市場中非常受歡迎的投資工具之一，股神巴菲特也是可轉債的愛好者，著名例子包含他在金融海嘯時購入瑞士再保公司的26億美元可轉債（票面利率12%），及購入奇異、高盛各30億美元以及50億美元的附認購權證特別股（票面利率10%，性質幾乎與可轉債相同）。

對於可轉債，巴菲特曾這麼說：「在我們持有的可轉換債券中，有一些看起來對我們具有非同尋常的吸引力。」他為什麼這麼喜歡可轉債，就是因為巴菲特主義（Buffettism）最經典的一句話便是：「投資的第一法則就是不要賠錢，第二法則是不要忘記第一法則。」而可轉債保底的功能，恰巧符合了第一法則。

在前文中，朋友B的資金原本是借款，但看到餐廳營運蒸蒸日上，便希望入股分享盈餘，若生意沒起色，他也可以維持30萬元借款繼續領10%利息。套用在可轉債投資上，持有一間公司的可轉債，當行情不好的時候，可以選擇繼續持有可轉債，行情來的時候股價大漲，就能考慮「債轉股」成為股東，形成了「進可攻、退可守」的良好投資循環。

本文摘自《勝率近100%的可轉債存股術：新手入門的第一本可轉債教戰手冊》／蕭啟斌 ／本文由金尉出版授權提供

●以上言論不代表東森財經立場

●投資理財有賺有賠，投資人決策時應審慎衡量風險，並就投資結果自行負責。

（封面示意圖／Pexels）