他拿鴻海比台積電：為何本益比低？ 分析師4點解惑

近期台股強勢反彈，本波多頭行情自低點8523點已經上漲逾20％，到近期最高的10449點，但電子權值股台積電（2330）和鴻海（2317）的漲幅差異卻相當大，讓網友不禁對2檔個股的本益比差距產生好奇，對此分析師也提出看法。

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而從股價來看，台積電自3月19日低點235.5回神以來，已經反彈逾20％，成為領漲指標，至於疫情衝擊終端市場需求，鴻海從低點65.7至今，最多則僅上漲約15％，落後大盤表現，對此有網友在PTT好奇詢問，表示不能理解鴻海身為全球電子代工龍頭，為什麼股價相對偏低。

他還拿鴻海和台積電做比較，發現104年至108年，台積電平均EPS大約是鴻海的1.52倍，107年股利大約為2倍，但台積電的股價將近為鴻海的4倍，讓他困惑「是台積電被高估，還是鴻海被低估？」認為鴻海長期來看EPS並不差，是什麼因素讓股價在70至90之間遊走，漲幅較弱，「為什麼鴻海本益比這麼低？」

▼有網友好奇，為什麼鴻海本益較低？（圖／翻攝自PTT）

其他網友看完後則紛紛留言「毛利率太低，一個匯率波動，就吃掉鴻海大部份的獲利」、「其實是台積電太高，外資控指數，要拉要砍控這檔就夠了」、「你都列出每年EPS 了，算一下複合成長率，答案就揭曉」、「外資真正的戰場在期貨端，他掐住2330就可以做莊了」、「一個用高資本高技術做護城河，另外一個用規模經濟」、「低毛利對於景氣低迷時很危險」、「電子五哥去年本益比，只有鴻海8點多，其他都有13左右」，不過也有人直言「這2家怎麼會一起比」、「本益比只是參考，對股價漲跌沒有絕對的影響」、「這2家拿起來比的人不適合買電子股」。

▼大部分的人認為，2家公司產業屬性不同，拿來比較不客觀。（圖／翻攝自PTT）

資深分析師李永年則認為，2間公司產業性質不同導致毛利率不同，台積電屬於資本密集產業，毛利率高，對於匯率變化衝擊的承受度高，鴻海大半屬於勞力密集產業，毛利率低，對於匯率變化衝擊的承受度低。而台積電過去5年平均股息約是鴻海的2倍，以複利的概念計算，5年下來台積電的股息就是鴻海的2.2倍，10年下來差距更是可觀。

另外，台積電的技術領先全球，屬於供給端主導型態，營運穩定度高，法人認同度高，鴻海技術層次較低，屬於客戶端主導型態，營運波動度高，法人安全度低。而法人在台積電持股率高，籌碼穩定，股價也穩定，鴻海則是在散戶認同度高，籌碼相對不穩，股價較弱勢。

至於台積電的技術領先最主要對手2至3年，且未來的5至7年內，三星恐都無法趕上，因此分析師李永年預估，在5年內台積電仍將是業界的龍頭，而鴻海面臨的是轉型的高困難度，2、3年內的前景仍然較為模糊。

（封面示意圖／東森新聞）