資金熱炒真能賺到滿缽滿盆？ 老手示警：小心啜飲的只是狂歡泡沫

7月台灣股市猶如狂歡派對，突破新冠肺炎爆發前的新高點，天天都有2,200多億元的成交量，加上新台幣匯率一路升值，台商與外資蜂擁回鄉，炒熱數十年未見的股匯雙升榮景。許多資深股市老手都高喊，今年台灣股市即將突破1990年2月創下的歷史高點1萬2,682點，我們正在迎接30年來最大的錢潮！

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30年前那一波股市狂潮，最後以泡沫破滅收場，少數人賺得滿缽滿盆，大多數的菜籃族卻虧光老本，只留下煙花般的回憶。台灣股市則逐漸沉澱、成熟，市場主導者從坑殺股民的「四大天王」，逐漸轉變為看本益比、寫研究報告的專業投資機構，經歷了90年代電子股的崛起、千禧年網路泡沫、2008年金融海嘯，台股一次又一次的淬鍊、夯實，「績優股」與「價值投資」成為台股的主流。從瘋狂炒作的賭博型股市，轉換為穩重專業的長期投資市場，台灣股市走了整整30年，耗盡一個世代的青春。

2020年新冠肺炎帶來二次戰後最大的經濟衝擊，上市公司的營收與獲利同步大衰退，最嚴重的觀光、航空產業甚至遭受業績暴跌九成的災難，但是台灣股市卻一反常態，該跌的不跌，傷勢較輕的更逆勢大漲，再度出現股市與基本面背離的現象，四、五年級生突然又回到30年前那段「台灣錢淹腳目」的日子，而七、八年級的股市新手則拚命玩選擇權、當沖，老手與新人一起被捲入資金狂潮的狂歡派對，既歡樂又恐慌。

不過，這一次台灣股市的資金潮很「國際化」，動能來自於全球中央銀行，不要說台灣的老手投資人，連股神巴菲特這些縱橫華爾街半個世紀的投資大師，都低估中央銀行印鈔的威力，錯失漲勢，投資績效大幅落後。還有一大票呼風喚雨的對沖基金，搞了非常複雜的計量模型與電腦程式交易，卻完全做錯買賣，著名的橋水基金、英士曼集團（Man Group）等的報酬率竟然還是負數，投資大師黯然收場，被趕出狂歡派對的比比皆是。

不論老手或菜鳥都在問：這次狂歡泡沫何時終結？悲觀者認為瘟疫不會善了，經濟衰退的醜媳婦即將現出原形；樂觀者的分析卻說，美國年底總統大選前，還有很多鈔票要進場，中國8月開始的北戴河會議、接下去要開五中全會，中美二國劍拔弩張，卻都拚命拉抬股市，而且，左右台股走勢的台積電1年賺18元（每股盈餘），股價漲到360元，本益比只有20倍，根本算不得泡沫。

我們當然不知道派對何時結束，太早退場會像巴菲特那樣被人嘲笑，喝太多香檳卻又會酒醉忘了離場，只能提醒大家，有送錢派對當然要進場狂歡，卻千萬得保持清醒，堅持停損與停利，才能歡喜迎接30年新高點的鞭炮聲。

（封面圖／鏡週刊）