個股：華研(8446)3月營收雙減，攜手騰訊音樂觸及用戶大幅增加

華研(8446)自結3月營收6441萬元，月減24%，較去年同期減少38.87%；累計第一季營收2.41億元，年減23.57%。華研音樂表示，第一季為傳統淡季，旗下歌手積極準備發片，多數進入配唱階段，預計第二季起將增加公開活動與商演，下半年也排定演唱會場次，演藝經紀收入可望逐季走升；授權收入方面，自3月1日起與騰訊音樂（NYSE：TME）於大陸地區達成策略合作，初期認列保底收入，點擊率的結算收入則遞延認列。

優質音樂IP為華研音樂營運穩定成長的關鍵，華研音樂指出，持續製作發行歌曲，增加授權與演藝經紀收入成長空間。今年規劃發行多位歌手的新專輯，目前正在配唱階段，公開活動相對減少，第二季起已確定多場商演，包括動力火車、李友廷、閻奕格、周蕙等，陳昊森也正在拍攝新的戲劇作品。此外，籌備中的演唱會活動則將於下半年起跑，公司的演藝經紀收入將可逐季回升。

付費串流音樂平台已為主流，華研音樂也與KKBOX、Spotify、Apple Music、YouTube Music、LINE Music等各大平台合作，今年3月1日起，華研音樂與騰訊音樂於大陸地區達成策略合作，授權收入成公司業績穩定成長的重要來源。騰訊音樂目前為中國最大的線上音樂平台，旗下有酷狗音樂、QQ音樂、酷我音樂前三大音樂平台及全民K歌等，加總月活躍用戶超過4億，為第四大音樂平台的三倍以上，且越來越多終端裝置，如智能音箱、手錶、車載設備等，串接騰訊音樂的曲庫，華研歌曲的普及度與觸及用戶將大幅增加。

中國大陸線上音樂用戶逐漸養成付費習慣，付費用戶的增長速度加快，以騰訊音樂的線上音樂付費用戶數來看，2020年第四季的付費用戶數為5600萬戶、付費率9%，相較於2018年第四季付費用戶2700萬戶、付費率4%，兩年來付費用戶與付費率翻了一倍以上，預期付費用戶的成長速度會再提升。

華研音樂指出，付費用戶快速成長的趨勢下，華研的授權收入認列採保底及點擊率結算，合作初期華研音樂認列保底收入，待未來定期結算線上音樂點擊率超越保底收入，另行調整認列授權收入。此外，騰訊音樂以其網路應用與規模優勢，發展長音頻市場的創新業務，創造出TME live線上音樂會新興市場需求。騰訊音樂擁有線上線下強大的通路資源，與各歌唱綜藝節目廣泛深入的合作，也會增加華研藝人的演出機會，期待與騰訊音樂策略合作帶來更好的營運成果。