外資觀點：三外資力挺聚陽喊買，亞系升目標價至339元，潛在上檔空間逾40%

三外資在最新出爐報告中同步看好聚陽(1477)，其中美系外資重申「買進」評等，目標價維持原先的290元；另一家美系外資重申「加碼」評等，目標價維持原先的310元；亞系外資重申「買進」評等，目標價由293元調高至339元。

亞系外資表示，看好聚陽產品組合改善，有利更佳的毛利率前景，重申「買進」評等，目標價由原先的293元調高至339元，預估股價還有40.7%的潛在上漲空間。

亞系外資表示，聚陽公布去年第四季營收為8.42億元，（年增39%，但季下滑17%），基本符合該法人機構的預期，越南生產恢復快於預期，超出該法人機構預估2%；值得一提的是，去年12月的銷售額達到31.78億元，再創歷史新高。

由於一次性費用，Makalot 的去年第四季營業利潤率為10.3%，低於第三季的 12.3%。然而，由於運動服出貨量增加帶來更好的產品組合，仍然高於五年平均水平的9.0%。儘管越南的COVID-19病例再次上升，不過機構法人認為再次全面關閉的風險越來越低，因為超過90%的員工至少接種兩次疫苗。

亞系外資指出，運動休閒裝正在擴大；隨著人們待在家裡，疫情促使人們轉向更休閒、更舒適的服裝。而運動休閒被定義為運動和休閒的結合，預估至2028年將以8.6%的年複合增長率成長，金額將達到5490億美元，成長速度超過任何其他類別。

亞系外資指出，有鑑於運動休閒趨勢不斷上升，聚陽將處於有利地位，可以從這一轉變中受益，並通過增加運動服裝產品的產能分配來提高利潤率（運動服裝產品的毛利率為26%，而快時尚服裝的毛利率為21%）。

亞系外資指出，強勁的訂單趨勢和高利潤的運動服裝將推動2022年成長，亞系外資強調，越南關閉造成的庫存短缺將導致強勁的補貨需求。預計聚陽今(2022)年的收入將年成長15.6%，同時還預估營業利益率將從11.8%提高至12.2%，因為預估運動服裝將佔其銷售額的50%以上（2021年約為30-40%）。

亞系外資重申聚陽「買進」評等，目標價調高至339元，預估股價還有40.7%的潛在上漲空間。