覺得最好賺卻賠最慘？股價表裡不一 市場共識是關鍵

股市隱者，「股市隱者」臉書粉專版主，曾任職國內前三大法人機構的海外基金部門，是部門中最年輕的基金經理人，管理高達2億美元部位，操盤期間績效為部門第一，年化報酬率超過30％！離職後成為全職投資人，目前個人年化報酬率30％以上。而他的粉絲總是好奇的問「為什麼要自稱股市隱者？」他的答案很簡單，「讓我虧最多的，往往是覺得最好賺的錢，賺最多的，偏偏是覺得最無聊的股票」，所以他學會了隱於市，讓等待變成習慣，因為該來的終究會來。就像價值投資，看似孤獨，他卻享受寂寞，時間成了他最好的朋友。

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市場預期——股價表裡不一的罪魁禍首

股市常發生一種情況：當股票公布利多，股價卻沒漲，而當股票公布利空，股價卻反彈。會有這些情況，是因為市場已經先預期到，因此當真正消息出來時，利多或利空對股價的影響反而就有限。

想知道股價是否已反映市場預期，最簡單的方式，就是看股價有沒有偷跑，也就是在重大事件之前，例如法說會、公布月營收、公布財報等，股價是否沒理由的大幅上漲或下跌。另外，籌碼面是觀察市場預期很好的工具，觀察籌碼有時也能看出端倪，例如看券商分行是否有人不斷買進，拉升股價；或是三大法人有無積極賣出，造成賣壓。籌碼面反映真金白銀的交易，因此能從中猜到背後的市場預期。如果能了解市場預期，投資也不容易追高殺低。

了解市場預期，能為所有投資流派加分

有個退休的前輩，選股方式和我差異很大，他投資以價值股為主，也就是算出股票現在到底值多少，然後買進被低估的股票；我投資以趨勢成長股為主，也就是算出股票未來值多少，然後買進有潛力的股票。

認識他時，我以為會因為選股方式的不同，我們的投資想法會有很大的落差。但後來發現其實如出一轍，因為雖然選股方式不同，但我們都是在找被市場低估的股票，並且非常重視市場預期的變化。

他和我分享，研究股票最重要的，不是預估每股盈餘，而是管理市場預期。因為再多的好消息，未必都能讓股價上漲，股價可能早已反映。只有當知道市場的預期在哪，並與我們的認知比較後，才能判斷股價目前的水位，是否還有投資空間。

市場是由人組成，了解市場預期就是了解這群人

市場預期來自每個投資人對股票的預期加總，但沒人能知道真正答案，即使買同一支股票，每個人有不同立場、不同策略，預期也會有差異。因此，我們能從另一個角度思考，如果能知道一支股票背後的買家是誰，以及市場共識，也許能有所發現。

買家是誰

我們能觀察籌碼知道買家是誰，並且依照他們的投資習性，推測下一步。舉例而言，假設一支中小型股票一週後有法說會，並且股價近期突然出現不尋常的買盤拉升股價，觀察籌碼後發現投信大買，我們可以推測：有可能是投信掌握了相關利多訊息。

若法說會上真的公布利多，投信也可能會藉機賣股，股價再推升的幅度和機率就有限，因此，也許能考慮是否提早獲利了結；或是等法說會公布利多、股價不漲後，投信賣股也會導致股價下跌，若仍然看好個股，可以再找機會重新布局。

但要注意的是，判斷買家的性質，大多時候是猜測，即使都是投信，也可能是不同基金，即使都是外資買進，也可能是不同法人機構，因此判斷時也不要過於武斷。

市場共識

我們能從市場上的研究報告或是討論區，知道市場或散戶看好股票的理由，與普遍認定的目標價是多少。當我們對一檔個股的掌握度高時，就能與市場共識做比較，一旦發現市場普遍預期過高，就可以提早賣出，或是換股。

舉例而言，2020年航運類股表現非常強勢，到了2021年，越來越多人買進，無論研究報告或是股票討論區，買進理由都是看好因為疫情導致的塞港無法緩解，報價將繼續上漲，此時的市場共識就是如此。但假使塞港只是持續，沒有惡化，運價的上漲幅度也可能只是意料之中，那麼，股價的漲幅也就有限，因為市場已經預期。

但另一種狀況是，假設市場都看好半導體調漲代工價格，認為下一季報價會漲5％，如果之後產業調漲幅度達到10％，高於市場預期的5％，股價可能還會上漲。因為，即使市場已有預期，但若是預期程度和真實狀況不同，股價還是會有額外反應。

股票短線常因消息釋出而漲，因事實發生而跌，這個狀況在股市中很常見，例如當看到一支股票不斷上漲的同時，可能又聽說市場傳言營收會創新高，等到營收真正創新高時，往往股價也開始下跌。

市場預期是股市看不見的那雙手，能讓股價與基本面短期脫勾，而它其實也是反映資訊不對稱的結果。不過，投資若想避開市場預期的干擾，長期持股是很好的方式。因為市場預期反覆無常，時間拉長後，股價漲跌還是會回到公司的成績單，只是若能了解市場預期，就能更準確的掌握個股的買賣時機。

關於市場預期，最後我想說，其實當市場預期過高，就是股價的最大利空。

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●以上言論不代表東森新聞立場。
●投資理財有賺有賠，投資人決策時應審慎衡量風險，並就投資結果自行負責。

●本文摘自／《隱市致富地圖》／股市隱者／大是文化

（封面示意圖／東森新聞）