外資觀點：美系外資首評玉晶光、目標價上看600元，降大立光目標價至2300元

美系外資最新研究報告認為，非智慧型手機將推動光學產業主要增長動能，包括車載鏡頭、增強現實/虛擬現實(AR/VR)、監控和物聯網將成為未來3-5年的主要成長動力，最看好公司包括舜宇、玉晶光(3406)及大立光(3008)，都給予「加碼」評等；其中將玉晶光首次納入追蹤個股，目標價上看600元；大立光目標價由2600元下修至2300元。

美系外資指出，智慧型手機產業的光學潛在市場規模保持穩定，而非智慧型手機相關如車載鏡頭、增強現實/虛擬現實 (AR/VR)、監控和物聯網將是未來3-5年光學主要成長動能，預計2022年對智慧型手機的依賴率為67%，到2025年為57%、到2030年僅為36%，但是車載攝影鏡頭、AR/VR、監控和物聯網到2025年貢獻將分別增長至32%、5%和6%，到2030年將進一步增加到37%、20%和7%。

美系外資指出，雖然市場對車載鏡頭總體看法樂觀，但高級駕駛輔助系統 (ADAS)車載攝影鏡頭可能會更快速增長，而非ADAS的增長可能會較慢，預計ADAS車載攝影鏡頭將引發產業格局變化，鏡頭和模組公司將垂直整合，預測車載攝影鏡頭潛在市場規模到2025年將達到197億美元，年複合成長率15%，預計舜宇和聯創電子將成為ADAS快速增長和垂直整合模式的主要受益者。

VR/AR也是光學產業另一個重要的成長動能，美系外資指出，除對2022-2025年的VR出貨量持積極看法外，更多的傳感/透視攝影鏡頭和新技術創新將會推動VR在美國的市場規模，到2025年將達到17億美元，年複合成長率為52%。對於AR，預計2024年後因快速規模生產和成本降低，帶來的成長將高於預期，這部分看好舜宇和玉晶光為VR/AR的主要受益者。

美系外資也認為，監控和物聯網也不容忽視，預估到2025年這塊光學市場規模將達到39億美元，年複合成長率14%，遠快於智慧型手機的增長速度，與車載攝影鏡頭的增長速度相似，預計宇瞳光學和丘鈦將成為主要受益者。