法人觀點：中信銀預期Q2金融市場醞釀反彈，美國經濟處於中期復甦

俄烏戰爭加劇通膨壓力、聯準會(Fed)正式進入升息緊縮循環干擾下，投資市場相對震盪，中信銀指出，美國仍處在中期經濟復甦週期，今年第二季、第三季金融市場將有反彈機會，地緣政治、通貨膨脹、景氣、政策等因素交雜下，對市場情緒造成干擾，建議投資策略需留意抗震盪與通貨膨脹的必要性。

中信銀強調，未來半年金融市場主要焦點於烏俄戰事發展、通貨膨脹、景氣趨勢，以及各國央行政策變動等議題，若西方國家未持續擴大對俄羅斯的制裁，大宗商品價格近期飆漲趨勢將有所緩和，俄烏戰爭爆發，第一季通貨膨脹見頂的預期落空，下半年逐步放緩通貨膨脹是市場共識，惟通貨膨脹的高峰有所延長。

美國經歷了去年高經濟成長的復甦期，根據美國製造業採購經理人指數(Purchasing Managers Index, PMI)顯示進入高位放緩的小週期，仍高於50以上景氣擴張區間，另一方面美國職缺需求仍高於實際就業人數，就業市場短期不至於反轉，上述兩大經濟指標說明，美國今年景氣處於穩定成長的中期經濟復甦週期。

Fed於今年3月啟動升息循環，市場預估，進行多次升息、縮表以對抗高通貨膨脹，通貨膨脹高峰期的延長，帶動長天期利率因通貨膨脹風險溢價而加速上升，金融資產評價擴張空間在升息循環中將相對受限，歷經第一季修正後的全球股價目前已回到五年平均本益比下方，根據前次升息循環經驗判斷，世界指數本益比將限縮於5年均值至-1倍標準差之間，中信銀研判，全球股價基於中期經濟復甦週期，有基本面主導下的反彈行情，受限評價擴張空間有限，預估世界指數上緣區間難突破5年均值，個股股價因獲利前景高低，有明顯強弱差別。

中信銀認為，短線上金融市場在過度悲觀下，醞釀反彈契機，中期受到通貨膨脹對景氣影響而定，第二季股市在各國對俄羅斯的制裁不升高之前，應有反彈機會，第三季市場仍會反覆檢視高通貨膨脹是否有所回落，以及景氣、企業獲利穩定度，而呈現區間震盪。