個股分析：租賃三雄Q1業績靚，雖升息及通膨資金成本上漲，仍看好全年營運

租賃三雄中租-KY(5871)、裕融(9941)、和潤(6592)2022年第一季獲利均表現亮眼，其中中租及裕融均創單季新高，和潤也寫下歷史次高紀錄。租賃業今年雖面臨升息、通膨、俄烏戰爭帶來資金成本上漲，但中租看好今年成長，裕融持審慎樂觀，和潤則估Q2維持Q1成長動能。

中租自結累計第一季營收為199.26億元，年增18.9%，稅後純益為71.7億元，年增44%，每股稅後純益為4.94元，創單季新高。

中租第一季主要營運地區來看，台灣地區獲利成長30%，中國大陸及東協地區，累計獲利分別較去年同期成長26%及34%。

裕融自結第一季營收為84.11億元，年增10.3%，營業利益21.74億元，稅前淨利21.95億元，優於公司預期，年增53.6%，每股盈餘4.11元，營收及獲利均創新高。

裕融指出，近期雖有俄烏戰爭干擾但會適度迴避政治對產業影響，但高獲利產品比重提升，使得第一季較去年同期兩位數成長，對今年整體審慎樂觀看待，台灣融資企業預估保持兩位數成長，大陸汽車金融則會放緩腳步，將會針對新能源車新車廠合作，企業金融持續穩定成長。

和潤第一季營收51.84億元，年增25.85%，創歷史單季新高紀錄，稅後淨利8.68億元，年增10.73%，季減4.37%，每股盈餘1.69元，相較去年同期1.52元成長、但與去年第四季1.76元略降，仍創歷史次高。

和潤表示，3月消費金融、汽車金融、企業金融動能佳，以營運地區別來看，台灣地區3月營收年成長32.0%、大陸地區年成長2.2%，台灣營收成長主因是保有客戶持續增加帶動利息收入增加，以及轉投資事業和雲行動服務iRent營運持續穩健；大陸轉投資事業和運國際租賃雖受到疫情升溫影響部分城市，但整體營收仍有微幅成長。

展望未來，中租對2022年目標是台灣及中國大陸放款均成長15%，東協則目標成長達15至20%，表現有機會超越中國大陸。和潤則受惠邁入車市銷售夏季競賽，新車、中古車市場需求仍在，以及整體應收帳款淨額持續累積，預期第二季營運可望延續第一季動能。

值得注意到是，租賃業今年面臨升息、通膨、俄烏戰爭帶來資金成本上揚，裕融坦言，升息對融資產業較為負面，但近年來裕融一直調整產品結構，高利率產品不斷提升，雖現階段毛利率會影響，以3月份升息0.25%來看，預估台灣增加利息成本約1.5億元，後續若央行持續升息則還需觀察，會考慮動態性調整客戶利率，升息與毛利率影響相抵銷。

其他業者表示，會從承作利率提升及產品收益性調整來減緩利息增加的幅度，後續會持續因應市場動態進行報價的調整。

裕融也指出，裕融與海內外轉投資公司保持高度運作彈性與效率，例如海外針對二手車業務、醫療設備等做重點開發，適度避開地緣政治對產業面所產生影響。

此外，車用晶片缺貨、大陸封控斷鏈恐也將影響到新車融資業務，裕融表示，新車融資在台灣佔比約20%影響不大，大陸新車承作比也不高，主要在二手車因此也無影響。

至於和潤企業的業務集中台灣，中國僅有租車業務跟一小部分租賃業務，而主要承作業務也以汽車金融為主，且與集團和泰車(2207)緊密合作，較為受到波及，不過第二季邁入車市銷售夏季競賽，和潤指出，新車、中古車市場需求仍在，以及整體應收帳款淨額持續累積，預期第二季營運可望延續第一季動能。