個股分析：四大長期動能催引擎，貿聯-KY(3665)獲利體質優化關鍵

在INBG併入下，帶動貿聯-KY(3665)產品組合轉佳，第二季長期動能營收占比由去年同期的20-25%成長至35-40%，推升第二季獲利刷新單季歷史新高，獲利表現優於市場預期，也成為貿聯-KY獲利動能成長關鍵，隨下半年起步入傳統出貨旺季，在長期動能需求樂觀下，下半年營運續攀高點可期，長期獲利體質也可望同步優化。

貿聯-KY在併入INBG後，單季營收首度突破百億大關，連創新高，以獲利角度觀察，隨產品組合轉佳，再加上原物料成本壓力趨緩，貿聯-KY第二季毛利率站上26%，為近七季高點，而在營業費用控制得宜下，營益率也同創七季新高達11.7%，在毛利率、營益率雙增下，助攻第二季獲利一舉較去年同期及上季倍增，單季EPS達7.68元，優於市場法人預期約兩成左右水準。

貿聯-KY第二季營收占比分別為工業用38%、資訊科技及數據傳輸26%、車用21%、電器14%、其他1%。INBG營收占比則為矽膠應用線材26%、工業自動化與驅動裝置20%、客製化線束設計17%、醫療保健15%、機器人解決方案13%及數據通訊解決方案9%。

貿聯-KY獲利成長引擎主要來自長期動能的驅動，在併入INBG前，貿聯-KY在IT及電器營收佔比超過七成，由於消費性電子及電器受景氣波動影響較大，再加上毛利率低於平均，因此整體毛利率波動較大，而到今年第二季IT及電器佔比則降至四成，並將重心轉往工廠自動化、資本設備、高效能運算及電動車四大長期動能，第二季長期動能營收占比達35-40%，不僅較去年同期的20-25%大幅成長，亦較上季的35%持續成長，成為推升獲利成長重要關鍵。

雖下半年仍有許多大環境的不確定性因素，但貿聯-KY在四大長期動能仍舊樂觀，除工業應用訂單未有削減或推遲外，INBG部分訂單則已看到2023年，而在高效能運算客戶需求也有顯著增長，車用客戶在上海復工下，拉貨動能也將較上季復甦。

然在IT及電器方面則持續受到景氣波動影響，其中，為因應未來需求放緩可能性，資訊數據周邊客戶開始進行庫存調整，電器客戶也受到烏俄戰爭持續性影響，下調前景預測。

在長期動能挹注下，貿聯-KY產品組合已見優化，法人預估，在長期動能穩健成長下，下半年單季毛利率可望維持25%以上水準，獲利也將維持第二季的高檔表現，此外，也將藉此將產品銷售由連接線、連接器延伸至整機組裝的解決方案，優化長期營運動能表現。