個股：麗豐-KY(4137)推整合四美二代店，疫情影響漸緩，Q4營收衝今年高峰

中國醫美通路龍頭麗豐-KY(4137)因應疫情已改變策略，未來新加盟門店業態將轉為整合克麗緹娜、RnD、電商及醫美的四美聯動二代店，期提高單店營收貢獻，目標三到五年內佔比過半。至於下半年營運，近期加盟店同店銷售強勁復甦，營收已連三個月轉正成長，下半年有機會回到去年9成水準。9月營收可望持續月增，第四季營收將今年最高峰，有機會追平去年同期。

麗豐今年營運遭遇疫情逆風，第二季腹背受敵，除了營收規模受封城影響低於預估，業外亦受美元升值的負面影響，其帳上約3000萬美元負債，另處分北京醫美據點認損，單季稅後淨利3645萬元，年減89%，EPS僅0.46元。累計上半年EPS 4.27元，相較去年同期幾乎腰斬。

不過，進幾個月疫情影響已逐漸淡化，同店銷售在6-8月已見明顯回升，帶動月營收年增率轉為正成長，內部預估，下半年有機會回升至9成水準。此外，因應疫情的衝擊，有將加盟的門店業態改為整合旗下克麗緹娜、RnD、電商及醫美四項服務的二代店，也規劃提高最低進貨額門檻，二代店平均約較一代店增加20-25%，今年底二代店佔比目標能達5-10%，三至五年內二代店佔總店的比例期望能有過半。

疫情影響，今年加盟店的店數成長緩，雖然新增200餘家，但也有170家左右退出，淨增店約30餘家，預期今年底淨增店可能約100餘家左右，透過策略調整，明年淨增店應可多於今年，法人預估，年增2.8%。至於醫美，大陸據點僅存三家，目前還處於虧損，未來不排除上海據點也會進行併點。

疫情放緩，麗豐近三個月營收已連三個月轉正成長，9月營收可望持續月增，預估下半年加盟店業績有機會逐步回到去年9成水準，第四季營收將今年最高峰，有機會追平去年同期。