外資觀點：看衰獲利前景，美系外資調降聯發科目標價至580元，重申「中立」
2022/10/25 13:05 財訊快報／記者劉居全報導
趕在聯發科(2454)28日法說會前，美系外資在新出爐的報告中表示，聯發科下滑趨勢恐持續幾個季度，決定下修目標價由620元降至580元，重申「中立」評等。
美系外資表示，聯發科第三季營收1421.6億元、季減少9%、年成長8%，符合財測低標，預估聯發科第三季毛利率、營業利益率將分別為48%及23%。
美系外資預估，聯發科第四季獲利和毛利率壓力恐持續延到第四季，主要是受到5G智慧型手機需求疲軟，預估聯發科下滑趨勢恐會持續幾個季度。
美系外資表示，今年上半年開始，Android智慧手機需求低迷，目前需求沒有復甦跡象，預估庫存調整可能會穩定到明年上半年，復甦的前景仍遙遠，而聯發科50%營收來自中國大陸智慧型手機SoC(系統單晶片)，預估今年智慧型手機業務將下滑10%。
美系外資指出，物聯網、雲端邊緣計算是聯發科兩個主要成長動力，營收貢獻約40%，不過，基於庫存修正，看到趨勢放緩和需求低迷。至於工業和汽車等新機會，聯發科比同業發展相對較慢，主要是聯發科專注於信息娛樂市場，加上PMIC(電源管理IC)業務也面臨來自國際IDM壓力，預估聯發科的非智慧手機業務明年也恐下滑5-10%。
美系外資同時預估聯發科代工成本在2022-2023年期間成長超過10%，在需求前景低迷加劇的情況下，對聯發科產品升級週期持保守態度，預估聯發科在2022年登頂後，在2023年、2024年毛利率將分別落在45.8%、44.4%，中國大陸市場的需求復甦對聯發科仍是一個不確定因素，重申「中立」評等，目標價下修至580元。
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