個股：杏昌(1788)前三季EPS估7～8元，匯率不利成本墊高，Q4有挑戰

醫材獲利資優生杏昌(1788)今年在代理快篩助攻下，上半年EPS 5.3元，雖然下半年起疫情降溫致需求放緩，但主力透析等主力事業穩健成長，前三季累計營收37.31億元創高，年成長34%，法人預估，EPS將超過7元。展望第四季及未來，內部期望，睡眠呼吸中止症治療輔助器材能能慢慢發酵，不過，新台幣大幅貶值導致代理的成本提高，售價也無法立刻反應，此也讓第四季營運面挑戰。

今年營收暴衝的杏昌，主要是家用快篩銷售貢獻，其負責韓品牌廠口水快篩在台灣代理以外的總經銷，負責整體發貨，第二季在國內疫情加劇下業績暴衝，不過，其毛利率偏低僅一成左右，雖然七月之後國內疫情轉淡，訂單減少很多，但月營收貢獻仍有千萬以上。

該公司第三季營收9.89億元，相對前一季17.61億元大減，主要就是快篩銷售的降低，與去年同期9.01相比，維持穩健成長步伐。杏昌表示，第三季各事業除了防疫相關如額耳溫槍、血壓計等產品，業績都小幅成長，雖然營收較前一季下降，但產品組合較佳，毛利率可望比上季好。累計前三季合併營收37.31億元，年成長34.1%。

對於近期匯率變化影響，杏昌表示，新台幣兌美元貶值確實對進口商不利，不過，公司交易貨幣，美元佔比約二成，但占比更高的日幣貶值更大，日幣兌美元下跌幅度比台幣兌美元更弱，在匯兌部分影響不會太大。

不過，代理原廠去年迄今陸續調漲價格，以反映原物料價格上漲，先前台幣強勢，公司還能負擔，但現在美元大轉強，從28上漲到32，漲幅高達16%，影響就大大增加，公司雖然努力反映但也無法立刻、一次到位漲價，此也讓第四季營運比較有挑戰。

展望今年第四季及明年，杏昌表示，除了營收占比八成多的血液透析產品，營收可望維持穩健小增表現，近兩年營運強化睡眠呼吸中止症治療輔助器材包括CPAP睡眠輔助呼吸器(陽壓呼吸器)的銷售，期待今、明年有機會慢慢發酵。法人預估，第四季營運持穩，全年EPS可望超過9元。