法人觀點:國泰世華銀發表明年全球展望,預估下半年迎三反轉、三挑戰
國泰世華銀行昨(13)日針對2023年度全球經濟與市場展望發表最新看法,國泰世華銀行首席經濟學家林啟超分析,明年上半年或將是全球景氣下滑最明顯的階段,股市下修的風險仍在,伴隨通膨、利率、美元指數三大指標迎來反轉,股市氣氛將可望漸進好轉。至於好轉速度,則取決於三大挑戰:供應鏈壓力雖然漸緩,但不確定性仍存在;全球債務壓力,已無擴大性財政政策支撐空間;沒有QE的貨幣政策,資本市場撐得起來嗎?股、債市可能無法像之前迅速的V型反轉。
林啟超指出,從數據面來看,美國現在的通膨並非在商品面,而是房租及薪資所引發的服務通膨,明年3-4月美國的租屋成本可能攀升到7.5-8%,而勞動市場明顯供需失衡,薪資短期仍有上漲壓力,意謂第二季後美國通膨將趨緩,但下滑的速度不會很快。
今年以來,通膨壓力加快美國聯準會(Fed)升息腳步,明年美國利率可能升至5-5.25%之間,隨著通膨往下走,美國極可能在明年3-5月結束升息。話雖如此,市場所面臨的結構性問題,例如供應鏈重組及能源供給的隱憂,皆難以在3、5年間立即有所轉變,加上貨幣政策的遞延效果,企業成本、庫存增加,但訂單變少,使景氣狀況將延遲反應到未來幾季,對於不再QE後的資本市場,復甦狀況可能沒有想像中迅速與樂觀。
股市方面,林啟超指出,明年初仍有下修風險,全球及美國進入經濟衰退難以避免,加上股市面臨評價低盤及企業盈餘下修,股市評價須待庫存調整改善後,才有向上的空間;債市部分,由於美國兩年期公債利率約4.3%,如果資金有短期停泊的需求且風險承受度較低,短債或許是不錯的考量;而長債則更著眼於一年後,可能啟動的降息循環,在此趨勢下,美元指數相較今年更顯疲軟,儘管新台幣與美元的利差仍在擴大,投資人要留「當心賺了利差而賠了匯差。」
整體而言,高通膨使全球經濟因升息而出現極大波動,市場普遍預期明年上半年全球經濟將陷入衰退,下半年雖有反轉的機會,但結構性問題非短期可改變。
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