個股：葡萄王(1707)多重力道推升，今年營收拚高個位數成長，獲利再戰新高

葡萄王生技(1707)2022年營收破百億大關刷新記錄，第四季季增25.38%、年增7.05%，也改寫單季最佳表現。代工訂單快速成長，旗下直銷活動去年下半年起已恢復成長，加上主力產品益生菌產線預計5月開始24小時生產，隨著利用率提高，將正向拉抬毛利率，法人預估，葡萄王2022年獲利逼近一個股本，2023年營收有機會挑戰高個位數甚至逼近一成的成長，EPS上看11.85元創高。

葡萄王三大核心事業體，成長力道以台灣葡萄王最強，2022年成長20.84%，主要是品牌銷售維持雙位數成長的亮眼表現，代工業績高速成長；葡眾在疫情趨緩下活動重啟，新產品推波，年成長9.3%，上海葡萄王受限疫情管制干擾則大減37%。第四季營收31.2億元，季增25.38%、年增7.05%，改寫單季最佳；全年合併營收103.9億元，年增6.05%，法人預估，EPS有機會逼近10元。

展望2023年，台灣葡萄王維持自有品牌&ODM雙引擎，品牌策略量能將集中在保健食品，規劃加大瘦身減肥產品產能；代工方面，主要客戶為國際藥廠、胃乳線客戶，國際藥廠客戶訂單已談到2025年，歐洲保健品廠新客戶也持續洽談，目標明年下半年開始出貨。2023年營收預估較2022年成長20%。

葡眾近幾年受疫情影響，導致會員人數成長稍有停滯，但隨著疫情趨緩，會員人數已回到疫情前水準，未來對新會員加入樂觀可期。2022營收逆勢成長，優於預期，主要成長來自樟芝液產品，消費者認定為自用保健的帶動。新產品、新會員，加上進軍馬來西亞，今年營收維持個位數成長。

上海葡萄王去年營運動能受限疫情管制干擾，但隨著中國放寬清零政策逐步解封，整體生產規劃與出貨安排已配合人力及物流進行調整，加上後疫情時代，保健營養食品需求愈來愈旺盛，帶動免疫、調整心肺功能商品訂單增加，近期訂單能見度清晰，對於1、2月營收合併計算的表現充滿信心，樂觀看待。

葡萄王2023年直銷活動恢復正常，代工訂單快處成長，營收有機會挑戰高個位數甚至逼近一成的成長。毛利率方面，雖然代工營收占比不利，但主力產品益生菌產線5月開始將24小時生產，預期經過一至二季運作後，產品毛利率有機會提升3-5%，推升整體毛利率小幅往上，法人預估，EPS上看11.85元。