個股分析：家用健身器材庫存調整見曙光，岱宇、祺驊營運回升有譜，喬山添翼

家用健身器材庫存似乎已經看到盡頭，指標岱宇(1598)今年元月合併營收年增8.9%，為近20個月來惟二正成長，認為家用市場的庫存消耗暫告一段落，過去有商用撐腰的喬山(1736)也看好家用市場下半年回到常態。關鍵零組件廠祺驊(1593)也認為，第一季後就會慢慢復甦。

市場迎向復甦，健身器材股近日吸引買盤，岱宇股價連二日大漲，今日盤中大漲半根停板重新站上50元大關；祺驊也連三日走高，衝上80元大關，為近一年高點。

岱宇國際近兩年營運陷入調整，一開始是貨運等塞港問題，而後在需求回到疫情前常軌下，通路開始大力降低庫存，也導致2022年前三季本業陷入虧損，幸好業外有收益進補，每股盈餘0.61元。

不過，岱宇認為，全球家用健身器材市場經過一年的調整後，整體庫存已逐漸回到正常水準，今年元月合併營收7.91億元，月增6.38%，年增8.9%，為近20個月來惟二正成長，預計第一季陸續推出全新改款的家用健身器材以及智能化家用重訓設備，有望持續帶動整體銷售動能持續。

祺驊則表示，健身是非必要支出，不景氣影響相對大，這次有國際因素，包括運費、油價、原物料價格上漲，產業需求看似很大，但有重複訂單，與原本預判的訂單差距很多，預期今年第一季需求會慢慢恢復，相關業績還是有機會恢復成長。

祺驊元月營收8300萬元，月減32.5%、年增24.1%。商用市場復甦明確，祺驊指出，近期已經感受到，客戶對業績看法轉趨正面，甚至樂觀的認為會回到2019年水準，在產品上也都有較多規劃，目前評估，第二季後就會明顯復甦。而去年第四季正式交貨的美國創新健身器材，今年出貨量和去年相比，仍有倍增機會。此外，去年9月起併入韻智營收，在去年同期基期較低下，營收可望交出高成長表現。

喬山1月營收雖受家用零售放緩，以及部分健身房客戶因裝修工程，裝機時間往後影響，元月營收20.7億元，年減19.7%。不過，喬山認為，家用市場需求經過2年的調整，預估於今年下半年回到常態。

此外，去年12月喬山已完成日本富士醫療器剩餘股權收購，成為單一股東，未來營運及通路發展將有更高的靈活度及掌控權，除了原本在日本市占第一的Fujiiryoki家用按摩椅以外，商用機種已搶進健身房市場，也規畫新年度將加大其醫療輔助產品。至於健身器材方面，商用健身器材產業成長方向明確，歐美大客戶以及健身房產業持續穩健成長。