個股分析：嘉泥(1103)旅宿飯店營運苦盡甘來，全年營收占比朝30%邁進

去年全球經濟經歷艱困挑戰，嘉泥(1103)受大環境及疫情影響，營運出現虧損，董事長張剛綸表示，今年會是嘉泥體質改變很重要一年，雖然台泥(1101)股利減少、但嘉泥旅宿本業復甦，若住房率維持第一季水準，旅宿服務業全年營收占比目標將朝30%邁進。

嘉泥轉型旅宿業於沖繩之自營飯店品牌Hotel Collective，過去三年歷經疫情嚴峻挑戰，董事長張剛綸指出，Hotel Collective在那霸市可以說是第一品牌，疫情期間營運辛苦，如今終於熬過來，去年第四季已見復甦景象，住房率回升到八成，今年第一季更達九成甚至滿房，連嘉泥幫忙訂房都不見得有房，國際旅客雖未恢復到疫情前水準，不過4月國際旅客入境日本不需疫苗證明，相信國際旅客會逐漸恢復。

嘉泥去年旅宿服務業營收成長84%，其中超過三成以上是在去年第四季才開始發酵，凸顯未來旅宿業還有很大成長空間，接下來暑期旺季值得期待。旅宿營收占比從2021年的11%成長到20%，若今年住房率能維持第一季水準，全年營收占比目標將朝30%邁進。張剛綸強調，此展現嘉泥轉型逐見成效，今年會是嘉泥體質改變很重要一年。

嘉泥去年第四季旅宿業每月營收貢獻約2億元日幣，全年平均1.26億元日幣，今年第一季每月平均貢獻在2.1億元，當住房率達到六成五即有現金流入，而一般飯店投資約5、6年時間可以開始回本。隨著住房率提升，Hotel Collective房價相較去年也所調升，去年平均房價在1.4萬元日幣，而今年第一季平均房價已至1.7萬元日幣，預期日本黃金週平均房價可到2萬元日幣。

另外，豐崎案則因為通膨原物料價格高漲、造價成本上揚，該案目前已先暫停，他解釋，日本物料通膨影響太大，當地建築案工期延宕相當嚴重，後續還需觀察通膨是否緩解下來，觀察2至3年後，希望造價成本可以下降，屆時會重啟該投資案興建。

嘉泥重要投資台泥去年因煤炭價格高漲，不僅嚴重影響水泥本業獲利也侵蝕和平電廠利潤，間接影響嘉泥股利收入，張剛綸表示，第一季看到水泥產業正面訊號，煤炭價格回檔，對於台泥毛利率有正面幫助，縱然中國大陸政策仍有不確定性，但整體來看比去年好，台泥發展綠電產業，近年來股利發放減少，但嘉泥希望旅宿業營運動能起來，抵銷台泥股利收入減少部分，且也不認為台泥綠電產業布局還需很長時間才能起來。