外資觀點：亞系外資首評智原(3035)給予買進評等，目標價上看240元
2023/06/26 13:05 財訊快報／記者戴海茜報導
亞系外資看好智原(3035)將受益ASIC(客製化晶片)應用更廣泛，隨著中國大陸半導體自製化趨勢帶動下，預期智原長期營運動能十足，首次將智原納入追蹤個股，給予買進評等，目標價上看240元。
亞系外資表示，智原是台灣領先的IC設計服務以及IP供應商，隨著更多特定製程，及ASIC應用更廣泛，將有利於智原在產業地位。
亞系外資強調，智原擁有自主研發的IP，這是其核心競爭力，參與客戶長期項目和持續贏得新的設計合約，智原商業模式有別於同業更具優勢，這將有助於智原在NRE(委託設計)和量產的收入。儘管智原於大陸市場曝光度高，但其專注的範疇多不在先進製程，所以承受較小的地緣政治風險。
智原有超過75%的NRE，收入來自於大於40奈米的製程節點業務，但其目前量產僅佔營收的33%，未來隨著更多40/28奈米的NRE項目進入量產階段，相信在產品組合優化下，智原毛利率可以得到更好的改善。
不僅如此，智原還進入了利潤率較高的FinFet市場，包括14奈米及以下更先進製程，透過智原新的設計實施服務(DIS)業務，今年收入應該會增加(2022年僅占營收的1%)，預估智原毛利率將自2023年的45.8%成長至2025年的49.4%，預估2023至2025年獲利複合年增長率為36%。
亞系外資表示，智原的MCU(微控制器)在大陸擁有廣泛應用，重點在32位ARM內核的MCU，相信在中國大陸半導體自製化發展的趨勢支持下，智原具有強勁的長期成長動能可期。
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