個股：愛普*H2比H1好，interposer一年內有機會貢獻營收，LLM今年有望開案

受惠於IoT有望延續第二季成長趨勢，愛普*(6531)預期下半年表現會比上半年好，今年全年則會較去年持平或小幅成長。此外，在AＩ主流應用也有些客戶已經支付授權金。而interposer業務方面，目前不只有一家客戶在談，預期在一年內有機會貢獻營收。另外，LLM樂觀預期今年有機會開案。

愛普第二季營收10.97億元，季增51%，年減29%，營業毛利4.41億元，季增51%，年減30%，營業利益2.06億元，季增101%，年減55%，單季淨利4.82億元，季增673%，年減22%，單季每股淨利2.98元。

從營收上來看，受惠於IoT客戶在連接裝置、穿戴裝置等重啟拉貨，致使相關營收季增，但總體需求尚未全面復甦而年減。AI事業部營收0.88億元，包括授權金/權利金佔比99%和晶圓銷售1%。單季業外收入主要來自因匯率而衍生的兌換利益1.7億元以及利息收入9000萬元。

就市況看法，愛普*提到，客戶庫存去化已經達到尾聲，備貨相比過去三季比較積極，預期下半年整體狀況會比上半年好。而IoT市場逐漸回到正常供需當中，連接裝置主要應用是蜂巢網路，成長動能來自4G往5G需求，連結裝置是持續成長。另外穿戴式裝置營收較上季大幅增加，主要來自大陸618購物節需求備貨積極， IoT需求會延伸到第三季。

AI事業部方面，授權金/權利金收入延續兩季持續提升，但是晶圓銷售收入較前季減少，是營收減少主要因素，挖擴市場縮水，影響礦機wafer sale，但加密貨幣市場對礦機需求沒有消失，與客戶正合作新一代礦機的研發，後續wafer sales貢獻會在明年上半年。第一代加密貨幣SoC已經接近尾聲，下一代還需要時間進入量產，下半年因為缺少礦機wafer sales貢獻以及IP授權，但預計在明年AI事業部將會重回成長軌道。

AI主流應用包含AI、super computing、networking，也包含CPU、GPU，目前也有些客戶已經支付授權金，總體來說，客戶對VHM技術優勢沒有疑問。在做LLM的那些公司目前共識是VHM是最佳的選擇，公司積極地跟他們合作。VHM的願景是下一代的HPC memory，從這個意義上來說，愛普*認為，VHM的市場應該比現在的HBM來的大。

愛普*更近一步透露，目前有許多洽談的客戶都是LLM客戶，公司樂觀預期今年有機會開案。而這兩年產品開發主要是以wafer on wafer為主，chip on wafer新案預期明年有機會出現。至於interposer，是fab製造為主的業務，愛普提供IP在interposer上面的應用，目前不只有一家客戶在談，預期在一年內有機會貢獻營收。此外，公司IPD目前在先進封裝的應用面已經有不少案子在進行，預期在2024年會有比較明顯的營收貢獻。