個股分析：高力(8996)啟動東南亞設廠計畫，今明兩年業績有望持續創高

全球能源轉型趨勢下，高力(8996)已成功取得熱泵、固態氧化物燃料電池(SOFC)和浸沒式液冷三項業務訂單，鑒於未來訂單需求明確，已啟動海外設廠計畫，目前評估越南、泰國及馬來西亞建廠，同時也計畫9月送件辦理現增，總經理王心五指出，高力今、明兩年業績有機會持續成長創高。法人估，高力今年營收增幅逾70%，每股盈餘7-8元，明年營收看增20-30%，獲利增幅也會比營收高。

高力受惠主力客戶Bloom Energy拉貨增加及板式熱交換器出貨維持高檔，推升2023年上半年每股盈餘3.74元，不僅創下歷史新高，甚至超過去年全年的3.37元。展望未來，法人估，因散熱系統基期低，今年會呈現倍數成長，板式交換器及燃料電池則可望增逾五成。

高力在台灣和中國兩地設廠，目前產能利用率皆超過90%，隨著訂單強勁需求下，今年與明年第一季分別新增9、3座真空爐，增建後機台合計達27座，對比2022年底的18座增加，整體2023年總擴產幅度加計製程改善後產能提升40%，擴充產能主要為板式熱交換器。

同時，王心五也證實因應客戶要求已啟動海外設廠計畫，看好東協市場關稅優勢，目前評估越南、泰國及馬來西亞建廠。

此外，高力也將辦理現增，預計9月送件，籌資額度在20億元以內，主要為償還銀行借款。

高力發展板式熱交換器、固態氧化物燃料電池(SOFC)和浸沒式液冷三項業務，第一項業務為板式熱交換器以熱泵成長性最高，主要來自歐洲推行REPower EU計畫，以熱泵作為製熱替代設備，高力接獲歐洲第二大熱泵設備供應商的訂單，日本則有商用製冷設備替換需求，中國2060年碳中和目標，熱泵區域供暖推升需求上揚。

產能方面，高力今、明年預計新增約50%、25%，預估2023熱泵產品營收將成長逾50%，今年上半年熱泵營收比重已提升至42%，預估2024年佔比將上看50%。

第二項燃料電池部份，包括蘋果、eBay、可口可樂等都有採用美國燃料電池大廠Bloom Energy的SOFC燃料電池，而高力為Bloom Energy的主要供應商，看好機構件需求暢旺，法人預估，今年燃料電池營收可望成長逾50%，明年成長動能依舊強勁。

第三項液冷散熱系統方案，隨著AI應用帶動GPU用量及伺服器內部架構擴增，散熱需求也更加重要，後續AMD、Intel將推出的新伺服器平台也傾向使用3D VC、液冷式散熱方案，另外歐洲及中國於6月起對新設立的資料中心電力使用設定限制，同樣推動液冷式散熱市場的加速發展。

隨著伺服器規格提升及能耗法規的限制，液冷式散熱方案將成為高力後續的成長動能之一，法人估，因為基期低，今年散熱系統為三大業務中成長最多、達2-3倍，目前液冷式散熱持續接單中，浸沒式水冷系統為專案方式，預期明年也將會持續接新訂單。

整體來看，法人估，高力今年營收增幅逾70%，每股盈餘7-8元，明年營收看增20-30%，獲利增幅也會比營收高。