個股：客戶持續調庫存，明泰(3380)Q3營收估較上季下滑，全年拚成長有挑戰

網路通訊設備大廠明泰(3380)客戶端持續調節庫存，需求較預期差，子公司仲琦(2419)業績也同步下修，7月營收一舉降至16.27億元，創下41個月新低，預估第三季將較前一季下滑，全年營收也可能從原本雙位數成長目標降至個位數成長、甚至負成長。不過，拜登政府推動的420億美元的寬頻平等、接取與發展計畫(BEAD)，預期最快第三季底到第四季就會逐步反映在業績上，對明年營運不看淡。

明泰第二季以來面客戶庫存調整壓力，上半年營收156.1億元，年增率縮至2.98%，毛利率也降至17.69%，減少約1.3個百分點，營業利益也較去年同期下降16.67%，惟業外收益進補，稅後歸屬母公司淨利4.12億元，年成長9.55%，每股盈餘0.76元，也略優於去年同期的0.7元。

下半年客戶庫存力道未減弱，調整幅度比預期大，明泰各產品線需求都下修，接單情況比預期更辛苦，7月營收一舉降至16.27億元，創下41個月新低，較上月衰退四成，除了明泰本身訂單下滑，子公司仲琦的cable營收也嚴重下修。從產品線來看，無線寬頻下修幅度多，區域都會網路影響較小，數位多媒體隨越南廠陸續開始出貨，營收上也可能相對平穩。

法人預估，明泰第三季營收可能較前一季下滑，雖然明泰對後續展望不悲觀，預期BEAD最快第三季底到第四季就會逐步反映在業績上，也正像看明年營運。不過，明泰今年累計前七月營收171億元，較去年同期衰退3.77%，已經轉為負成長，且去年第四季基期偏高，全年營收想達到正成長目標，仍是很大挑戰。