法人觀點：聯博投信2024全球投資展望，整體利率將回落，債券資產可望勝出

回顧今年全球股債市表現可說是大小震盪不斷。年初股市自去年低點反彈，由AI股領軍進入新一輪牛市，第三季卻全球皆墨；債市則是受美國聯準會鷹派、鴿派言論交錯而起起伏伏，美國10年期公債殖利率甚至幾度突破5%。聯博投資專家表示，雖然利率將維持在高水準更久，但預期整體利率將回落，建議鎖定當前各類固定收益資產殖利率具吸引力的水準，可望於未來3-5年創造相對較佳的報酬。

聯博集團固定收益共同主管與信用資產總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示，貨幣緊縮政策將減緩經濟成長，最終促進通膨降溫。預估全球經濟成長率將從今年的2.4%放緩至明年的2.1%；通膨率則從今年的5.1%下滑至明年的3.5%，但回落至目標值的過程緩慢。

狄斯坦費進一步分析，雖然升息近尾聲，不過市場對未來降息預期已往後推，預估2024年中或年末才會出現，這將造成整體金融環境持續緊縮，短期內市場依舊會出現波動。然而，長期投資人則可望受惠後續利率下調走勢，建議可以廣泛布局全球非投資等級債市，有機會增加超額報酬。「自2000年以來，全球非投資等級債券有63%的時間勝過美國非投資等級債券。」狄斯坦費指出，尤其在聯準會停止升息後，全球非投資等級債券的表現會更勝一籌。

狄斯坦費指出，非投資等級債券的基本面穩健，即使美國非投資等級債券違約率恐將上升至約4-5%，但違約多半集中在評等較低的CCC等級債券。投資人不妨著重投資評等較佳的BB與B等級；此外，非投資等級債券當前殖利率與價格水準相對歷史水準具有吸引力，有利創造後續表現。

目前較謹慎看待與景氣連動度較高的產業像是能源、大宗化學品與零售商等；較看好防禦性較佳、景氣敏感度較低的產業，像是高品質企業的次順位債券，聚焦資產負債表較健全的大型國家級龍頭銀行。

在非投資等級債券之外，狄斯坦費表示，投資組合也可適當納入其他具有機會的資產類別。包括證券化資產如信用風險轉移債券(CRTs)與新興市場債，尤其新興市場企業債的長期風險調整後報酬，較其他成熟市場更具吸引力。

值得注意的是，狄斯坦費指出，當央行結束升息循環，即使沒有面臨經濟衰退，對存續期也是一項利多。因為大多數央行已經完成升息，預期整體利率將會回落，建議投資人適度增加美國公債。一來，美國公債殖利率已創下2007年以來新高；再者，美國公債價格亦創下20年來新低，投資價值誘人。此時布局不僅可創造相對具吸引力的總報酬，具避險功能的公債可為投資組合提供下檔風險保護。