法人觀點：Fed有望停止升息，凱基投信看好投資等級債與非投資等級債表現

美國聯準會FOMC會議結果出爐，幾乎排除今年3月份開始降息的可能，與投資人先前的預期產生落差，股市表現隨之震盪，帶動美股三大指數收黑，美國10年期公債殖利率走低。觀察FOMC會議聲明，貨幣政策方向出現了明確的調整，過往強調需要進一步政策來抑制經濟、勞動市場與通膨的措辭，已改為正在評估適合降息的時點，顯示本波升息循環已正式告終。不過，聯準會主席鮑爾於會後記者會表示，最有可能降息的時間可能不是落在3月，淡化先前市場對於3月降息的預期。

聯準會的態度不至於偏向鷹派，市場的震盪表現主要來自投資人改變對貨幣政策的預期。隨貨幣政策預期重新校準後，接下來市場將重新回歸基本面，短期觀察重點包括企業財報結果與流動性。截至1月25日止，S&P500指數成分股中已有25%的公司公佈財報，其中表現不如預期的比重達36%，後續財報公布情況仍有待觀察。逆回購操作(RRP)即將在4到5月間用罄，加上銀行定期融資計劃(BTFP)將在3月退場，對準備金以及流動性和融資造成壓力，但從鮑爾在會後記者會的發言，預期3或5月聯準會就有可能開始放緩縮減資產負債表(QT)的規模來減緩流動性壓力。

經過本次FOMC會議後，市場在降息時程的預期已多有調整，首次降息的預期較可能出現的時間點從3月延為5月，惟降息幅度仍與聯準會先前預期的有落差，故後續仍存在重新調整政策預期的空間，且調整過程仍可能導致市場波動加大。因此，在著眼於未來升息結束後投資機會的同時，建議維持股債均衡配置，穩健應對市場變化；若短線市場出現較大回檔，可積極布局成長資產。

股市方面，凱基環球趨勢基金經理人黃廷偉表示，2024年進入由企業獲利所推動的主升段，雖年初以來仍由部分主流科技權值股帶動漲勢，但隨時間演進，要重現去年少數個股獨領風騷的狀況難度較高，故透過選股參與今年漲勢將更為有利。投資主軸建議以高品質(獲利與利潤率持續成長)、具創新能力與高度產業競爭優勢的個股，配合長線趨勢進行投資。另外，由於目前股市評價偏高，操作策略會建議不追高、遇回檔可分批加碼。

債市方面，凱基ESG BBB債15+(00890B)基金經理人劉書銘表示，隨著升息循環結束，降息環境將有利整體債券投資，尤其在景氣仍具韌性、且深度衰退機率低的條件下，2024年有較高可能性走向「預防性降息」。而參考過去1995年以及2019年的預防性降息經驗，投資等級債與非投資等級債均有亮眼表現。建議債券投資可以考慮位於信評中段之A級、BBB級投資級債券及BB級、B級的非投資等級債，在信用風險與利率風險之間取得平衡點，增加整體債券部位的息收及利差保護。