個股：低軌衛星好威，燿華Q1毛利率16%，單季每股賺0.41元，Q2可望更亮眼

低軌衛星好威，老字號PCB大廠燿華(2367)，今年首季繳出毛利率16%、每股淨利0.41元的成績單，明顯優於預期，展望第二季因低軌衛星訂單續揚，加上手握美系客戶新款無線耳機訂單，為此，燿華第二季表現還會更好，毛利率持續走升到16～18%，營收與獲利成長幅度會更可觀。至於今年全年，也有望上修低軌衛星的營收占比。

燿華公布今年首季數字，營收41.6億元，季增9%，但毛利率因產線線優化， 從去年第四季的10%大躍進到16%，也明顯優於法人圈傳出的12～13%，單季營業利益2.57億元，稅前淨利2.92億元，稅後淨利2.76億元，單季每股淨利0.41元，更優於市場期待的損平到小賺。

值得注意的是，衛星通訊用板大舉湧入台灣，此一類板需要高階Any-layer HDI，老字號HDI供應商的華通與燿華便成為首選，目前在美系衛星大客戶的指定下，兩家廠商均滿手大單，且後續訂單量還在持續放大，下半年也持續大受益。

燿華第一季平均稼動率約在八成，其實低軌衛星佔比小於15%，但高過去年的10%，進入第二季後，低軌衛星佔比將提升到20%以上，原訂今年全年低軌衛星貢獻營收15%的目標也會提高，而此一變化，將讓公司今年全年平均毛利率持續上揚，超乎預期。

展望第二季，目前市場上關注的燿華產線，第一，低軌衛星方面，訂單持續增加，第二，美系大客戶日前甫發表新款無線耳機，燿華為主要軟硬結合板供應商，進入拉貨旺季，第三，車電方面，整體車電雖進入修正，但雷達有相關的高頻用板訂單持續穩健。

為此，業界推出，燿華第二季稼動率將超過八成五，更優於首季的75%～80%，營收季增雙位數百分比，如燿華4月營收更一舉衝上18億元大關，毛利率也因產線持續優化，落在16～18%，甚至會更好。

法人圈更估算，燿華第二季營收將落在52～54億元間，遠優於首季的41.6億元，單季每股淨利甚至上看0.7～0.8元，而到了下半年，營收和獲利都將更好，今年全年每股淨利將明顯超過原先市場期待的2元。