法人觀點:大華銀投信稱,明年收益為投資主旋律,台股看好成長股與價值股
大華銀投信指數量化投資部門主管郭修誠日前表示,從總經面或是台灣的企業表現來看,固定收益產品與台股都仍有表現的空間。在債市部分,由於預期降息幅度與步調將會放緩,重演中期調整的表現,有投行預期有可能2026年的基準利率才會到3.5%。因此選擇投資等級公司債,透過息收降低資產震盪是較佳解。台股部分,10月景氣燈號為黃紅燈,整體而言製造業周期仍在繁榮期階段,加上AI趨勢帶給台股結構性的轉變,成長股部分仍以AI供應鏈為主。不過他也指出,AI供應鏈中也有不少價值型投資的企業值得挖掘,若擔心重壓個股風險過高,不妨透過ETF一手掌握多元機會。
在固定收益部分,郭修誠表示,市場先前期待美國聯準會的暴力降息,沒想到公債殖利率這一年來有堅實的支撐,讓不少「債主」斷尾求生。在目前利率相對緩降,且有可能重蹈1995年、1998年與2019年的中期調整之環境,建議透過投資等級公司債收息的特性,提供資產緩衝。他表示,長天期的投資等級債距離到期日較久,殖利率較具吸引力,加上對於利率敏感度高,因此若是期待在降息循環中掌握資本利得的投資人,不妨挑選此類商品。
郭修誠表示,根據標普統計,有超過半數的標普500指數成分企業在三大信評中的信用等級落在投資級。若觀察殖利率,投資等級債多數都有5%以上,而過往被稱為「垃圾債」的非投資等級債殖利率則有接近8%。然而,根據ICE統計BBB級公司債指數過去30年的違約率,大約為0.19%,遠低於非投資等級債券指數的違約率4.9%。若將殖利率與違約率進行計算後得出「風險調整後收益率」,BBB級投等債的收益率為5.56%,明顯高出非投等債的2.91%。
郭修誠指出,大華投等美債15Y+(00959B)是首檔以票面利率前10%做為指數篩選因子的長天期投資等級公司債ETF,目前平均票面利率大約在6.6%。他說明,這樣的設計讓投組在降息循環下,具有較佳流動性與分散性,且仍能鎖定較高票面利率的債券,捕捉較高的利息收益。在降息或利率穩定的市場環境中,提供投資人相對穩定的收益與分散風險的優勢,成為資產配置中的良好選擇。不過也提醒投資人留意長天期投資等級債的潛在風險:包括利率上升造成價格波動、企業信用調降風險、市場流動性壓力等,建議投資人根據自身風險承受力審慎配置,以確保投資穩健性。
在台股部分,郭修誠表示,儘管景氣對策信號綜合判斷分數創半年以來新低,不過領先指標大致持平,顯示國內景氣維持成長。展望明年,在AI人工智慧的趨勢潮流帶領之下,強勁的供應鏈需求仍將是台股的主旋律,不過政治風險仍可能干擾市場。他說明,美國新任總統川普的關稅政策,將為台股添加不確定性。然而,川普政府也可能再次開始實施清潔網路政策,這將為台灣供應商創造了良好的機會。
郭修誠指出,AI的發展除帶來訂單,也讓台灣科技產業經歷結構性轉變,未來將能享受更高的估值(PE),以目前來說,台股本益比約在17.7倍,高於過去平均的14.91倍。因此想布局台股,建議可觀察當本益比低於一個標準差(約為12.81倍至17.02倍)時,是可增持的良機。
另外,郭修誠也認為,台股大盤自今年上半年的強勁反彈之後風格轉變,投資趨勢由成長股轉向價值股,其中不乏AI相關供應鏈。
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